既然美联储主席鲍威尔已经明确表示下个月将降息，债券交易员就把注意力集中在押注首次降息的幅度和未来的宽松路径上。

　　鲍威尔上周五在怀俄明州举行的美联储年度研讨会上表示，美联储从20年来的高点下调基准利率的“时机已经到来”，这是他迄今为止最明确的信号，表明人们期待已久的降息即将到来。

　　图：交易员预计下月降息25个基点（交易员押注2024年美联储将降息约100个基点）（黄色表示掉期交易员预计的美联储降息累计基点，9月32点，11月累计67点，12月累计102点）

　　虽然鲍威尔没有说明降息幅度或宽松路径，但他指出通胀方面取得了进展，并表示央行官员将密切关注就业市场的健康状况，以此指引政策的方向。他的话足以在周五推低美债收益率和美元，推高股市，因为投资者认为这是承担风险的绿灯。

　　Brandywine全球投资管理的投资组合经理Jack McIntyre表示：“市场需要消化这番讲话，并提醒自己，他们以及美联储仍依赖于数据。”尽管鲍威尔的语气温和，但“现在数据必须支持它。”

　　但那是在中东冲突发生之前，以色列袭击了黎巴嫩南部的真主党据点，伊朗支持的激进组织开始了它所说的对上个月其军事首领被杀的初步回应。

　　当亚洲市场周一重新开市时，这种动荡可能会扰乱交易员的游戏计划，尤其是关于美债和美元等避险资产的需求方面。

　　下一轮降息的重大押注已经成为焦点。交易员加大押注9月份降息50个基点，而日益疲软的美元正成为新一波套利交易的首选货币，这些交易涉及用借来的钱进行的高风险押注。

　　鲍威尔讲话后，美债上涨，所有期限的美债收益率均下跌，基准10年期当日收于3.8%，当周下跌8个基点。彭博指数显示，截至上周四美债本月的收益率为1.44%。

　　美债目前有望连续第四个月录得上涨，这是三年来持续时间最长的正收益。美联储降息的前景使标准普尔500指数在2024年迄今上涨了18%。自6月底以来，彭博美元指数已下跌逾4%。

　　尽管中东地缘政治风险的持续加剧也将提振美债（终极避风港）的需求，但这可能促使标准普尔500指数回吐涨幅，提振美元。

　　鲍威尔上周五在杰克逊霍尔表示：“前进的方向是明确的”，但“降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险余额。”

　　纽约梅隆银行的外汇和宏观策略师John Velis认为，这对9月份意味着，“25个基点还是50个基点仍是一个悬而未决的问题。”

　　鲍威尔的言论高度重视定于9月6日发布的下一次美国月度就业报告。Velis表示，最近的就业数据逊于预期，如果下一组数据也如此，“那么可能会降息50个基点。”

　　在整个2024年，与央行政策会议挂钩的掉期合约利率总共下降约1个百分点。由于今年美联储只剩下三次会议，这表明交易员认为很有可能会有一次超大幅度的降息。

　　策略师表示，鲍威尔最终告诉了我们一些我们已经知道的事情，不过可能比他的一些同事更给力一些。这一切都将人们的注意力完全集中在几周后的下一个就业数据上，除此之外，当然还有下个月联邦公开市场委员会（FOMC）的声明。

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