双焦震荡下行

　　一、 行情回顾

　　本周双焦继续下跌，焦煤小幅反弹，随着钢厂亏损，市场整体情绪较为悲观，中间商操作意向降低，矿方库存有所积累，当前处于钢材消传统消费淡季，在亏损严重的前提下，不少钢厂开始密集检修，对原料刚需减少，随着焦炭开启第四轮提降，市场悲观情绪加重，行情也震荡下跌，短期暂无预期利好的情况下，双焦震荡概率偏大。

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-416.01元/吨，前值-423.20元/吨，本周铁水产量228.77万吨，前值231.7万吨，产量减少2.93万吨，环比下降1.26%，原材料价格下跌，利润小幅回升，需求疲软，铁水产量持续下降。

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量113.81万吨，前值114.7万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.12万吨，前值47.2万吨，产量环比降低，独立焦化企业焦炭日均产量66.69万吨，前值67.5万吨，环比减少1.2%，焦炭产量持续下降。

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存792.94万吨，上周792.57万吨，焦炭库存环比持平，库存依旧保持在相对低位。

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量55.237万吨，上周58.179万吨，产量下降2.94万吨，环比下降5.06%。本周开工率66.2%，上周67.49%，环比下降1.91%，开工率的持续降低导致产量降低。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2191.09万吨，前值2203.98万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为706.37万吨，环比下降2.27%，独立焦化企业炼焦煤库存811.11万吨，环比下降3.94%，精煤库存330.25万吨，环比上升2.38%，港口炼焦煤库存343.36万吨，环比上升9.89%，炼焦煤库存小幅去库。

　　四、 行情展望

　　本周铁水再次回落，近期受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平，焦炭第四轮提降落地，当前焦炭价格持续下跌，市场情绪延续悲观，下游铁水大幅回落，需求走弱，焦煤方面，近期焦煤整体供应逐渐宽松，库存矛盾开始显现，产业链负反馈加深情况下，焦煤价格受到压制，短期来看，双焦可能延续偏弱格局，重点关注后续钢厂利润变化和预期是否利好因素，操作方面，建议观望为主。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-08-18

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