事项：近日，卫计委等5部门联合印发了《关于控制公立医院医疗费用不合理增长的若干意见》，以进一步完善医疗服务价格改革机制及指标，点评如下：

评论：药品耗材承压，服务价格进一步理顺。意见指出“坚持‘总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位’的原则，通过降低药品耗材费用和加强成本控制，留出空间用于调整医疗服务价格”，以力争到2017年试点公立医院药占比（不含中药饮片）下降到30%左右。我们认为要实现30%的药占比目标，一方面需要通过招标限价及流通环节的综合管控，一方面有赖于医药分开的切实落地，而理顺立医疗服务价格是改善转变公立医院补偿机制的必由之路，也是医务人员诊疗价值的合理回归。

辅助用药将遭严控，用药结构将迎调整。意见指出“推行临床路径管理，采取处方负面清单管理，落实处方点评、抗生素使用、辅助用药、耗材使用管理等制度”，并“建立对辅助用药、医院超常使用的药品和高值医用耗材等的跟踪监控制度，明确需要重点监控的药品品规数，建立健全以基本药物为重点的临床用药综合评价体系”。目前，安徽、云南、北京及江苏苏州等地相继出台了对辅助性重点药品的监控目录，配合该国家层面指导文件，后续各地出台类似监控目录预期增强，高价高销的中药注射剂类、心血管类及肿瘤类辅助用药将进一步承压，用药结构将迎调整。

持续深化医保支付方式改革。意见指出“强化医保基金收支预算，建立以按病种付费为主，按人头、按服务单元等复合型付费方式，逐步减少按项目付费。鼓励推行按疾病诊断相关组（DRGs）付费方式”，并提出“到2015年底，城市公立医院综合改革试点地区医保支付方式改革要覆盖区域内所有公立医院，实施临床路径管理的病例数达到公立医院出院病例数的30%，实行按病种付费的病种不少于100个”的目标。我们认为支付方式改革的核心是通过“标准化”诊疗环节来提高对医院资源的管理，支付端的改革将使诊疗服务变成医院的成本端而不再是利润端，医院主动进行成本管理和规范化流程的动力增强。

利好中药饮片及国产高值耗材企业。2015年4月，中药饮片首次被纳入基药目录，且国家层面文件中药占比等指标尚未将中药饮片包含入内，考虑到中药注射剂等辅助用药或迎政策寒流，中药饮片将迎来结构性机遇。此外，意见指出“实施高值医用耗材阳光采购，在保证质量的前提下鼓励采购国产高值医用耗材”，在耗材价格监控的背景之下，国产耗材有望凭借价格和政策优势继续扩大市场份额。

投资建议：维持“强于大市”评级。我们认为医院不合理医疗费用的有效控制不能掩盖人口老龄化趋势下用药需求上升的事实，随着更多“无效安全”用药的退出，临床上有明确疗效同时性价比较高的国产药品依然有着巨大的机会，建议关注恒瑞医药、通化东宝以及恩华药业等。此外建议关注中药饮片和高值耗材类企业，如中药饮片龙头康美药业、进军中药国际化的香雪制药、积极外延式发展的太龙药业，以及国产高值耗材市场骨科介入耗材龙头凯利泰以及心血管全平台发展战略的乐普医疗。

风险因素：各地政策落地进度低于预期等。

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