宏观面：宏观衰退预期走弱，市场回暖。国外方面，美国就业数据及零售数据表现良好，经济衰退担忧缓解，宏观氛围回暖。国内方面，房地产收储行动在地方展开，稳经济政策仍在预期当中。

　　基本面：供给端，国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期，上方空间有限，产量压力显现。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周回升0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑1.5个百分点；分板块来看，周内铝线缆、铝板带箔、铝合金等产品由于处在行业淡季，龙头企业周内大多平稳运行，开工率未见波动，而个别型材企业则反馈3C、新能源汽车相关订单出现增长，推动开工率小幅上移，整体来看，8月处于铝加工行业淡季，订单不足问题持续抑制大部分铝加工企业开工率提升，同时“金九银十”传统旺季即将到来，为未来铝加工行业开工率带来一定增长预期。库存方面，电解铝锭社会库存80.6万吨，较上周去库0.9万吨，盘面情绪回暖，现货成交有所改善，贴水收敛至平水附近，社库小幅去化。

　　总结：宏观衰退预期走弱，盘面情绪回暖，沪铝大跌之后顺势企稳反弹。从基本面上来看，当下仍处于产业淡季，产能高企，产量压力显现，下游订单不佳；但边际上较前期有所好转，加工业周度开工率有所企稳，现货成交稍有改善，现货贴水收敛至平水附近，社库周度环比小幅去化；简言之，我们认为沪铝盘面短期筑底的概率继续加大，但大幅反弹的时机尚未到来，下游需求好转的驱动暂未看到，社库虽边际去库但总量仍处近几年高位，对价格的压制尚存，因此建议逢低布局远月多单，近月追多的性价比不高。