国内：中国7月份经济成绩单出炉。国家统计局公布数据显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。央行8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日到期的MLF将于8月26日续做。数据显示，当日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。本次央行公告显示，MLF操作窗口已从月中调整为月末。接近央行人士表示，MLF操作安排在LPR报价后，体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图。

　　国际：美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。美国7月工业产出环比降0.6%，预期降0.3%，前值从升0.6%修正为升0.3%；制造业产出环比降0.3%，预期降0.2%，前值从升0.4%修正为持平。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货涨0.6%报2494.5美元/盎司，COMEX白银期货涨3.95%报28.42美元/盎司；夜盘黄金+0.74%，白银+3.4%。昨日公布的最新当周初领失业金人数以及零售数据好于预期，衰退担忧进一步减弱，9月降息预期趋稳于25bp,对贵金属形成利好，其中白银受工业和投机属性影响涨幅大于黄金。由于前期受衰退担忧影响白银的估值较低，预计短期内白银的反弹空间仍可能大于黄金。而中长期来看，在美国经济放缓，降息即将落地的背景下贵金属未来仍会有较好的上涨前景。Comex黄金运行区间【2450,2550】美元/盎司，沪金运行区间【555，580】元/克。Comex白银运行区间【26，30】美元/盎司，沪银运行区间【6650，7500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

　　铜

　　LME铜收于9138.0美元/吨，涨2.16%。上海升水65，广东升水25。宏观方面，国内七月经济数据公布，消费同比小幅提速，生产和投资有所回落。海外方面，美国7月零售环比1%超预期，初请失业金减少七千人，市场对衰退担忧有所缓和，市场预期九月降息幅度25BP。基本面上，本月冶炼检修影响环比扩大，预计产量有所小幅回落。冷料预计本月尚可维持。近期铜矿扰动再次有出现，未来原料隐忧或再度发酵。消费端，铜价下行后消费有所改善，下游开工预计回升，此外也有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观衰退担忧边际有所缓解，现货端则是正在兑现去库，重要铜矿扰动或令原料矛盾继续发酵。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2356，日涨29或1.25%。宏观情绪逐步企稳，本周铝锭去库幅度差于预期，或仍因消费改善幅度有限，往后看关注中旬后消费改善情况，大概率延续去库走势。现货市场方面，华南去库且涨价幅度不大早间持货商习惯性挺价，但临近换月及周末出货逐渐增多，成交一般，现货贴水收窄；铝棒加工费小幅上涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，煤价继续弱势下跌、炭块价格下跌；氧化铝期价夜盘突破4000，或主因宏观情绪企稳后有色金属整体反弹，氧化铝持仓大增各类资金参与增多带动盘面大涨。海外仅日本现货升水下滑；海外成本端欧洲天然气价小幅回落，电价上涨。

　　投资策略：前期多头底仓持有，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12底仓持有。

　　风险提示：经济衰退风险。

　　铅

　　隔夜伦铅收涨0.92%至2036美元/吨，沪铅收涨1.49%至17755元/吨。现货市场下游接货意愿偏淡，成交寡淡。昨日沪铅08合约进入最后交易日，交易所仓单增加1万吨，期现价差回归。从基本面来看，随着废电瓶松动，当前原生铅检修减少，安徽再生铅复产较快，内蒙地区开工不足，整体供应端有增量预期，因铅价近期大幅波动，下游当期采购积极性下降，季节性消费旺季有一定支撑，铅蓄企业开工率稳定。近期废电瓶价格持续下调，拉低铅价成本重心，由于供需缺口缩窄，进口铅冲击仍在，铅价反弹也受到限制，沪铅主力合约波动区间【17200,18500】元/吨，伦铅主要波动区间【1900，2130】美元/吨。

　　风险提示：宏观风险事件对商品整体冲击。

　　锌

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　　昨日美国通胀数据回落，引发市场对于九月降息的预期，周边商品均出现反弹，伦锌再度站上2700美元一线，最终收报2784美元，涨幅2.92%。现货市场，上海市场09合约升10至平水广东市场对09合约升40-50。下游此前采购较多，锌价反弹后下游买兴较弱。距离九月愈发接近，市场聚焦九月美联储降息，风险资产也有所计价，建议此前持有多头继续持有，关注上方压力位2800美元的压力位。

　　风险提示：宏观情绪进一步转弱。

　　镍

　　隔夜市场沪镍震荡，主力合约收于129200元/吨，涨140元/吨（0.32%），伦镍收于16400美元/吨，涨85美元/吨（0.52%）。印尼及菲律宾镍矿价格维持高位，镍行业整体成本支撑仍处于高位。不锈钢行情持续走弱，传导至镍铁原料端，价格出现松动向下趋势。LME镍仍然维持累库趋势，不过在国内电积镍出口利润低位的情况下，持续性或有待观察。展望后市，当前矿价下底部空间有限，成本支撑仍强，向上空间则主要来自宏观利多情绪，但受过剩压制难以突破前高，预计沪镍运行区间【12.5，13.5】万元/吨。

　　投资策略：谨慎参与。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向等。

　　锡

　　LME锡昨日收于32075美元/吨，涨1.87%。沪锡夜盘收于264130元/吨，涨2.92%。宏观海外衰退担忧继续缓和，锡基本面预期仍向好，锡价出现上行。从基本面上看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月大致持平。国内方面，冶炼产出水平短期预计仍维持，若缅甸矿持续紧张未来有一定原料隐忧。消费端，在锡价重心回落阶段，表消有所兑现，库存去库节奏较快，但近期采购节奏放缓。在印尼供应偏低背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。若国内有大型冶炼检修，阶段性去库量则将继续扩大。综上，锡价在宏观压力有所缓和后仍偏多看待。

　　风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　8月15日周四夜盘，焦煤Jm2409收涨1.98%至1368元/吨。我们认为，焦煤反弹驱动来自期现回归。目前沙河驿蒙煤仓单约1430元/吨，Jm2409贴水4.4%，随着09合约进入交割月，期现回归逻辑走强。不过，钢联最新数据显示，目前黑色产业链仍处于下游钢厂焦化厂减产主动去库、焦煤矿山被动垒库的负反馈中，预计短期在缺乏利好消息的情况下，焦煤期现价格仍将承压。

　　风险提示：钢材需求强劲，铁水减产不及预期，焦煤供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2411收9450元/吨，涨-0.89%，主力合约持仓16.60万手，增仓-7313手。昨日现货价格延续下跌，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11400元/吨，通氧553#华东均价116500元/吨，421#华东均价12050元/吨。供需未见明显好转，市场情绪持续低落。供给端边际减量趋势，但产量仍然在高位，供给宽裕。需求暂无起色，多晶硅进一步减产，有机硅有好转，铝合金对工业硅需求稳定。展望后市，需求短期内难见改善，去库压力大，预计工业硅仍以偏弱运行为主， 关注下方9000元/吨支撑效果， 后续持续关注上游减产情况。

　　风险提示：供给大幅减产，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收72400元/吨，涨-3.21%，主力合约持仓22.99万手，增-439手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌至7.54万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌至7.04万元/吨。长协和客供比例在持续提高，8月排产继续好转但材料厂散单采购的需求有限，以刚需采买为主。上游虽有强烈挺价情绪，但为去库出货下调报价。目前供给端暂未集中减产，非一体化产能目前难以对碳酸锂形成成本支撑，需要碳酸锂价格进一步下跌挤压一体化产能利润以改变平衡过剩的状态。展望后市，预计碳酸锂继续底部偏弱运行，价格关注下方70000元/吨的支撑效果。

　　风险提示：供给大幅减产。

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