在全球市场波动加大的情况下，黄金再度成为焦点，国际黄金期货价格再度突破2500美元/盎司。从今年3月算起，黄金期货价格一路突破多个整数关口。

　　随着黄金持续保持强势，国内相关主题ETF也浮盈明显。同花顺iFinD数据显示，截至目前，全市场有14只黄金主题ETF。从今年以来收益率来看，跟踪黄金股票相关指数的ETF和投资于黄金现货合约的ETF产品，均实现了两位数收益率。其中，华夏基金和永赢基金旗下的黄金股ETF，跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数。截至8月14日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内收益率分别超过了20%和15%。此外，易方达基金、国泰基金、博时基金等公募旗下跟踪黄金现货实盘合约Au99.99的黄金ETF，今年以来收益率均超过了18%。

　　在业内看来，近期黄金上涨既与全球流动性基本面相关，更是黄金供需博弈之下的动态表现。

　　南方基金表示，在8月2日美国劳工数据大幅低于预期之后，黄金价格冲高回落，或与“衰退交易”获利了结有关。不过，后续公布的美国初请失业金人数仍然低于预期，证实了美国就业市场虽然边际减弱，但尚未达到衰退情形。在美国经济“软着陆”的预期之下，降息预期或对黄金表现形成支撑，金价开始上扬。

　　此外，全球央行购金量上升也是一个原因。南方基金表示，近期世界黄金协会公布的数据显示，二季度全球央行购金量为183.39吨，同比增长5.6%，形成对黄金多头的支持。“全球投资者密切关注美国PPI和CPI的数据情况，这或是美联储降息的重要依据之一。一旦美联储降息预期强化，作为不生息资产的黄金，可能获得利好刺激。”

　　“过去十年，黄金是资产配置中不可或缺的品种。”富国基金认为，黄金与其他资产相关性相对较低。此外，在黄金价格不断创新高的背景下，2016年以来黄金的累计涨幅已超过137%。从年度回报上看，黄金资产体现出“进可攻、退可守”的特征。美国货币供给长期增长，美国政府杠杆率维持上行趋势，黄金作为本币计价货币实现价格中枢的不断上移。而2022年9月以来，逆全球化、美元信用下滑及地缘性事件频发的新背景，使得购买黄金成为全球央行和投资者的“一致行为”。

　　展望后市，富国基金预判，黄金价格在降息周期中大概率受益。复盘1990年至今美联储的5次降息周期，黄金价格在4个降息周期中上涨。5次降息周期黄金价格平均上涨11.2%，其中最高的一次上涨了近30%。随着美联储降息周期的开启，黄金新一轮行情或正在启动。

　　华安基金表示，近期美国衰退信号加强，PMI景气度和非农就业数据均不及预期，通胀明显下行，强化了市场对美联储下半年降息的信心。长周期看，全球央行去美元化进程加速，黄金持仓仍在替代美元储备。此外，地缘冲突仍有不确定性，黄金配置价值凸显。

　　华安基金基金经理许之彦认为，未来3至5年黄金处在一个非常好的配置周期，核心理由之一是美联储未来3年都处于降息周期，这个判断目前来讲是强化的。黄金逐步上一个新的平台之后，它可能会盘整一段时间，投资者逐步去消化，市场的供需逐步达到一个新的平衡。黄金是动态的定价机制，取决于大的核心逻辑：货币是否宽松、货币是否超发、中长期来看货币的价值是否能够抵御通胀。但许之彦也提醒，从当前来看，交易可能偏短期，期货净多头确实比较高，突破了2500美元关口之后，市场可能会有些波动。

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