话音刚落，债牛“急刹车”，又见大额赎回！

　　8月13日，广发基金公告称，广发景源纯债债券型证券投资基金D类基金份额（以下简称广发景源 纯债D）于2024年8月12日发生大额赎回，为确保基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，自2024年8月12日起，提高该基金份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。

　　对于单只基金来说，大额赎回往往出现在单一机构持有人占比过高的债券基金中。这类基金规模不大但单一机构持有人份额占比较高。因此，当该机构投资者由于某些原因选择赎回该基金份额时，虽然赎回金额可能不高，但对于该基金则造成巨额赎回，很有可能导致该基金的净值发声异常波动。

　　iFinD数据显示，广发景源纯债D单位份额净值8月12日报1.0868，单日下跌-0.13%。

　　根据基金2023年年报，广发景源纯债D份额持有人仅2户，持有份额185.94份，均为个人投资者。

　　而这2为个人投资者都是来自于本公司，大概率为基金经理或高管。

　　本公司基金经理或高管突然大额赎回，意味着连自家人都不看好这只长债基金了吗？

　　无独有偶，日前多只债基纷纷发布相似公告。据笔者不完全统计，7月以来，已有32只基金称因为发生大额赎回而提高份额净值精度，其中31只基金属于债券型基金，涉及信澳、永赢、申万菱信、浙商、蜂巢等基金公司。在产品的投资类型上，中长期纯债型基金占据大头，31只基金中占19只。

　　今年以来，长债利率下行，资管产品大量配置长债，导致短期内二级市场上的债券价格上涨，促成债券市场过热。但在经历了“窗口”指导和“Qiang口”指导之后，市场上著名的头铁哥终于“服软”了。

　　根据兴证研究统计，2024年30年国债期货主力合约经历了四次比较大的调整（最大跌幅超过2块）：

　　3月7-3月13日，5个交易日，最大跌幅3.6元；

　　4月23日-4月29日，5个交易日，最大跌幅3.5元；

　　7月1日-7月8日，6个交易日，最大跌幅2.5元；

　　8月5日至今，6个交易日，最大跌幅3.04元。

　　2024年的148个交易日，TL累计涨幅为8.8元，从多空单位时间平均回报来看，这确实是一个多头高胜率，空头高赔率的品种。

　　在央行“一揽子”组合拳出台后，债牛“应声倒地”，中长期纯债基金回撤明显，根据iFinD数据统计，仅8月8日当日有近八成中长期纯债下跌，净值上涨占比不足15%。

　　债市核心交易盘的避险需求和关键配置盘的止盈需求越来越强烈。对于本轮长债的调整之前，不少机构获利丰厚之后选择止盈离场。

　　据媒体报道，天弘基金固定收益部赵鼎龙坦言，央行喊话30年后，市场急速调整，操作上基于我们的应对式框架，长债较早止盈离场。赵鼎龙进一步分析，长债此次依然为资产端情绪周期、仓位周期层面的调整，行为周期较强逻辑未变，待仓位情绪周期指标出清后可重新入场。

　　那么，当前债市调整到怎样的位置了，抄底性价比高吗？在这里，不妨参考兴证研究的观点：

　　当前债市交易可能从“长逻辑”向“短逻辑”切换，未来一段时期影响债市的核心变量在资金面。综合来看，当前债市短期内抄底的性价比不高。从资产性价比来看，8-10月份:中长端利率债>中短端利率>城投债>超长信用债>二永债。此外，建议基于持仓情况，合理选择相应的国债期货合约进行套保，对冲产品净值面临的波动风险。

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