过去一年多，A股市场持续调整。在此背景下，债券市场受到投资者更多关注，尤其是中短期债基，规模快速增长。如何理解债市的火热行情，接下来又会如何演绎？申万菱信安泰瑞利中短债债券基金经理舒世茂表示，下半年债券市场大概率以震荡为主，波动性较小且有望增厚收益的中短期债基仍然是较好的配置品种。

　　中短期债基规模大增

　　过去一年多，中短期债券基金备受投资者青睐，吸引大量资金流入。2022年底，中短期债券基金规模为7002亿元，到了2023年底增至11592亿元，一年增长超过4100亿元。进入2024年，中短期债基规模继续大幅增长，截至二季度末，增至16961亿元。

　　中短期债券基金规模爆发式增长，同过去一年来的市场环境有关。由于权益市场表现欠佳，投资者风险偏好降低，因此低波动产品受到追捧。

　　备受青睐的低波动性

　　中短期债基最主要的特征是低波动性，在公募基金的产品序列里，其波动性不仅低于权益类基金和商品类基金，通常也低于中长久期的债券型基金。由于具有低波动性，非常适合风险偏好较低的投资者，因此中短期债基对应的投资者很广泛，包括普通投资者、企事业单位，以及银行自营和保险等金融机构。

　　“中短期债基之所以能较快速增长，主要由上述特征决定的。”舒世茂表示，在很多投资者看来，中短期债基扮演着低风险理财的替代角色。

　　中短期债基既不是纯粹的短债基金，也不是中长期债基。舒世茂介绍说，用久期来衡量的话，中短期债基的久期中位数大约在一到两年之间。

　　看好中短债配置需求

　　从今年以来的债券市场表现来看，一季度市场降息预期强烈，叠加年初机构配置需求，债券市场收益率整体下行，市场对长久期资产较为偏好，短久期信用利差有所抬升，中长久期信用利差有所压缩；二季度，信贷投放相对乏力，叠加监管治理和防范资金空转、取消手工补息等举措，导致债券需求较大，债券收益率在二季度继续下行。

　　作为中短期债基的基金经理，舒世茂表示，中短期债基的核心投资逻辑是精选信用债加上骑乘策略。具体而言，就是在债券市场中优选性价比相对较高的信用债，通过买入持有，力争获取票息收益，也可通过交易力争获取一些资本利得。

　　“我们还会控制整个组合的久期，这样在市场回调的时候，净值回撤会相对较小。”舒世茂表示。

　　如何控制好产品净值的回撤？舒世茂表示，首先要保持偏低的久期，先追求相对比较安全的位置。其次要依托公司的投研力量，对市场的未来走势进行前瞻预判。一旦判断市场下跌风险较大，要及时降低债券的仓位，或者采取其他·对冲措施，以降低整个组合的回撤幅度。

　　舒世茂表示，从当前的宏观经济基本面和货币政策来看，债券市场出现大幅回调的可能性相对较低。

　　“目前债券的绝对收益率相对偏低，出现类似上半年那样急涨急跌的可能性比较小。”舒世茂表示。

　　整体而言，舒世茂认为，下半年债券市场大概率以震荡为主，按照央行的政策框架，波动幅度可能还会收窄。在当前市场环境下，波动性较小且有望增厚收益的中短期债基仍是较好的配置品种。