贵金属近期表现震荡偏弱，究其原因主要在于三个方面。

　　一是美国7月非农数据表现超预期回落，加大市场对美联储年内政策宽松幅度的预期，同时加剧市场对美国经济的衰退预期，美联储降息逻辑难抵经济衰退预期逻辑的影响，市场延续悲观情绪，对贵金属市场形成偏空影响，对白银的影响更大。

　　二是日本央行持续加息，引发日元升值，日元套利交易逆转，全球股市基本大跌，加剧市场悲观情绪，并且日元升值会直接冲击贵金属价格。

　　三是宏观环境变化或带来流动性危机，对贵金属价格形成利空影响。多头资金撤退，对贵金属价格形成偏空影响，而经济衰退预期对工业属性较强的白银价格形成强利空影响，故其跌幅远大于黄金价格。

　　美国经济衰退担忧升温

　　近期，美国经济增长放缓、就业市场疲软、通胀超预期回落、金融市场偏于动荡、其他经济指标表现亦偏弱；美国经济数据虽然走弱，但是经济现状依然没有全面走弱，美国民众消费能力没有全面下滑，美联储后续将会降息刺激经济回暖，因此美国经济偏下行，经济衰退担忧加剧，但是经济真正陷入衰退或者说“硬着陆”可能性依然不大。

　　对于市场流传的美联储提前降息传言，笔者认为，从当前美国经济的走势和美联储官员的讲话来看，美国经济现状虽然走弱但是没有全面走弱，通胀回落但是距离美联储政策目标仍有距离，美联储官员讲话淡化一次非农数据的影响，强调要观察多个数据的持续影响才能决定降息，因此从当前经济走势和美联储官员来看，美联储提前降息的可能性小。

　　当前市场对美联储年内降息的预期过于激进，预计美联储年内降息75个基点至100个基点的可能性大，预计9月、11月和12月各降息1次。

　　金价中长线偏强行情或未改

　　近期，黄金技术面被拖累，白银技术面延续弱势行情。

　　伦敦金价格高位大幅波动，技术面延续震荡调整行情，下方关注2365美元~2345美元/盎司区间支撑，2300美元~2277美元/盎司依然是下半年强支撑，跌破可能性小。上方继续关注2483.7美元/盎司前高阻力。

　　国际银价关注26美元~25.5美元/盎司支撑，上方继续关注28.5美元/盎司，若突破或测试30美元/盎司关口阻力，上方31.7美元/盎司阻力位仍可期待。

　　从贵金属价格运行趋势来看，黄金白银价格走势分化，白银价格弱势行情难言结束。日元走强与经济衰退预期等宏观环境变化冲击所有商品，伦敦金价格受拖累调整，但整体表现依然韧性，跌幅预计有限。

　　白银价格受经济衰退预期影响大幅调整，经济衰退交易未结束前，白银价格短期反弹难改近期偏弱走势，中长线会跟随黄金价格偏强走势。中长期来看，货币属性加强与政策转向宽松等因素依然是利多影响，避险需求、流动性泛滥与全球央行购金等因素依然是利好影响，贵金属价格中长期偏强行情或暂未改变。

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