2024-08-09 07:18:44 证券时报网 
新闻摘要
与成熟市场相比，A股退市公司数量仍有增长空间。投资者买到退市股意味着“踩雷”，将面临巨大的亏损风险，如何规避这一风险。建立合理股票组合投资者对于持有的投资标的一方面应该设定止损点，同时应建立合理的股票组合，控制单一股票的投资比例，避免过度集中风险以及可能存在的任何突发情况
证券时报记者 陈见南

A股“新陈代谢”加速是优胜劣汰机制有效发挥的结果，标志着市场进一步趋向成熟。与成熟市场相比，A股退市公司数量仍有增长空间。投资者买到退市股意味着“踩雷”，将面临巨大的亏损风险，如何规避这一风险？有业内人士建言从以下三个方面着手。

成为深度研究者

投资者应深入研究公司的财务报表、经营状况和行业地位，以对公司的长期发展前景做出更准确的判断。事实上，对历史上的退市公司分析，可以看出退市公司普遍具有盈利能力差、分红回报低的特征，投资者应当远离这类绩差低回报的公司。

数据显示，已经退市的210多家公司中，退市前一个报告期的扣非加权平均净资产收益率（ROE)为负的公司多达178家，数量占比超过84%；退市前派现率低于10%的公司有135家，占比接近64%；退市前每年派现低于1000万元的公司数量占比则接近68%。

上述数据表明，投资者通过研究上市公司基本面，剔除一些盈利能力为负的公司后，就可以规避84%以上的退市股票；另外通过分红指标进行筛选后，则可以规避64%以上的退市股票。

除了财务数据的筛选外，投资者还可以从公司治理类指标辅助识别退市风险。国金证券(600109)通过构建结构方程模型（SEM）对沪深交易所过往退市企业进行路径分析，发现质押比例、区间诉讼次数、是否有股权激励、担保证券市值占比分别在不同程度上影响净利润、营业收入、违规次数等退市指标变量，企业的质押比例、涉诉次数、担保证券市值占比越高，未来面临的退市风险越大。同时，有股权激励的企业会在一定程度上提高营业收入，降低财务类退市风险。

密切关注监管动态

投资者还需要密切关注监管机构发布的信息，包括警告和处罚，这些可能预示着公司潜在的问题。对于退市、ST等公司而言，根据财报数据大多可以提前判断出公司是否满足相关监管要求，投资者关注到这类信息后，应当果断对手上的持仓进行调整，以规避即将到来的股价暴跌风险。

除了上市公司本身的监管类信息外，投资者也要密切监管层发布的相关监管政策变动，加强学习。比如去年公布的ST新规、今年公布的退市新规等，都将对部分公司的命运产生较大影响。

建立合理股票组合

投资者对于持有的投资标的一方面应该设定止损点，同时应建立合理的股票组合，控制单一股票的投资比例，避免过度集中风险以及可能存在的任何突发情况。分散投资有助于投资者降低单一风险，即便是踩中了退市股，也对组合净值不会产生致命影响。

个股不同的配置比例对组合净值的影响巨大。假如投资者全仓某只个股，该股退市将导致净值无限归零；仓位占比80%的情况下，在组合内其他资产净值不变的情况下（下同），该股退市将导致组合净值回调80%；仓位占比50%的情况下，该股退市将导致组合净值回调50%；而仓位占比10%的情况下，该股退市将导致组合净值回调仅为10%。

通过上述策略，投资者能更有效地规避退市风险，保护其资产组合净值。同时，A股市场的生态已发生显著变化，价值投资的理念正日益显现其重要性。投资者应加强学习，实现从市场追随者向市场研究者的角色转变，以更好地达成长期稳健盈利的投资目标。