这两天，汇率市场风云突变。

　　8月5日，日元对美元汇率一度上涨至1美元兑换141日元上方，达到7个月以来最高位。

　　杭州投资者陈女士今年陆续买入140万日元，上个月她差点就要亏本认输出局，8月5日突然峰回路转。

　　“一天大涨，就已经涨回来了，还赚了点。”陈女士告诉记者，作为一知半解的小白，汇率的大幅波动让她有点后怕。

　　图为8月5日下午2点多，日元兑人民币行情截图

　　不只是小白散户担惊受怕，这两天日元汇率的大幅波动，已经让资本市场见证历史，全球股市在8月5日-7日剧烈震荡，其中日本股市日经指数5日下跌点数刷新历史纪录。

　　在8月5日之后两天，日元在贬值与升值之间胶着。接下去，日元汇率会怎么走？有资深银行人士接受记者采访时表示：未来一段时间日元对美元汇率将会在1美元兑130日元-150日元区间波动，日元超贬值时代或已结束。

　　分批买入140万日元

　　还想等它再涨点

　　85后陈女士告诉记者，她对金融市场有一点研究，今年年初，看着国内银行存款利率普遍不高，而日元又有加息预期，就用一部分闲钱买入日元当理财。

　　“我想着跟国内银行3%的收益比起来，赚日元汇率3%的收益总还是有的吧。”陈女士于是分批买入日元，2月份先买了50万日元，随后又在4月份和6月份买入50万日元、40万日元。

　　“第一笔买入是100日元兑人民币4.8元，后面几个月跌下去了，有阵子觉得很煎熬，朋友说日元万一套牢，解套时间要很长。”陈女士说，特别是上个月看到日元兑美元创下38年以来新低后，大热天都感觉心里拔凉拔凉，差点就要清仓卖掉。

　　不过，转机也随即到来。日元自7月初跌至38年以来低点后，从7月11日开始，日元汇率飙升，7月份，日元兑美元升值超7%，这使日元将成为当月全球表现最好的货币。

　　7月30日的100元日元兑4.69元人民币，到8月5日的100兑5.0，只用了短短7天时间。

　　图为8月5日晚上6点多，陈女士账户截图

　　特别是经过8月5日大涨，陈女士已经赚了。“现在这140万日元已经跑赢国内银行存款利率，我还想再放一放，等涨点再卖，感觉趋势形成的话，不会这么快就结束。”8月5日当天，陈女士向记者表示，大涨之后，又充满了信心，觉得“今年赚到10%应该拿捏”。

　　38年新低之后急速飙涨

　　日元发生了什么？

　　尽管账面上已经赚了，但是陈女士觉得，日元可真不是一般小白能投资的。

　　自去年年底以来，日元对美元的汇率经历了持续贬值，从大约141一路下滑至最高约162，创下了38年来的新低。即便在日本央行退出负利率政策之后，日元的贬值趋势仍然持续。

　　日元汇率急速升值从7月31日开始。当天，日本央行宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%—0.25%，为今年3月份解除负利率政策以来首次加息。同时，日本央行决定在今后的1年至2年内，减少日本国债购买规模，每个季度减少约4000亿日元。

　　紧接着，7月份美国非农就业数据公布后，市场显著加大了对9月份美联储降息幅度以及年内降息次数的预期，美元指数承压下跌。

　　此后几天，日元兑美元持续上升。8月5日，日元对美元汇率一度上涨至1美元兑换141日元上方，创下了自今年1月以来的新高。

　　浙江一家国有银行私行部资深投顾认为，“日本鹰派货币政策直接触发了日元兑美元汇率的大涨行情。”他分析指出，“此前在日本央行长期维持负利率的情况下，日本本土投资者与国际资本纷纷借入低息日元，再兑换成美元等外币投资其他国家高收益金融资产，而现在随着日本与美国之间利差有所缩小，日元套利交易成本上升，吸引力下降，投资者买入日元卖出美元的势头增强。”

　　日元汇率走向何方？

　　专家认为日元超贬值时代或已结束

　　正当陈女士觉得稳操胜券的时候，日元在8月7日又出现重大变数。

　　当天，日本央行副行长内田真一表示，如果前景展望成为现实，将调整宽松程度。当前需要坚定地维持宽松政策，不会在市场不稳定的时候加息。随后，亚太主要股指全线反弹，日股由跌转涨，日元大幅贬值，美元兑日元先后击穿146、147关口。

　　从8月5日到8月7日，短短两天，全球资本市场因日元剧烈震荡，日元的走向几乎决定了近期资本市场的涨跌。就在陈女士关心能否赚到10%收益时，全球市场更关心的是：接下去，日元会怎么走？

　　瑞银认为，美元日元套息交易的退出才刚刚开始，但在短期内，该货币组合可能在夏季盘整，之后会再继续走低。下一个重大事件，应是美联储在9月开始降息。瑞银经济团队预计日本央行将于10月加息25个基点，2025年再加息2次。瑞银策略分析师将今年底美元兑日元汇率预测从160下调至145，并将2025年底的预测从140下调至130。

　　知名经济学者盘和林接受记者采访时表示：“近期日元升值的驱动因素，主要是两方面：一方面是日本央行加息，另一方面是美国科技股下跌导致日元套利交易逆转，大量资金回流日本还债。综合这两点来看，日本央行预期加息不是短期行为，而美国科技股去泡沫，去杠杆的趋势有待观察，所以我预判日元汇率还有一定的升值空间，如果美股继续下跌，那么这个升值空间会更大。”

　　“我个人的看法是，未来一段时间日元对美元汇率将会在1美元兑130日元-150日元区间波动，日元超贬值时代或已结束。”浙江一家国有大行国际部高级经理接受记者采访时表示，“8月7日日本央行称不会在市场不稳定的时候加息，我觉得这个只是表示日本央行对汇率的一个关注，加息对日元汇率的影响不是长期的，何况我认为日本后面加息的可能性也不是特别大。”这位高级经理进一步指出：全球市场套利交易的流向才是决定日元汇率根本因素，套利交易的解除本身就是争先恐后的一个事情，短期内整个趋势不会逆转，要等到套利交易差不多稳定下来，日元才会企稳。

　　对于普通投资者购买日元，这位高级经理建议“要谨慎”。他认为：“日元从投资角度来说波动比较大，个人投资者还是要谨慎。投资日元就要深入理解日元套利交易的本质，还有整个日本经济的基本面，这些需要较高的专业素养。”

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