上周甲醇盘面仍受宏观情绪影响，行情走势较为震荡。上周国产检修回归，进口回归130万高位，传闻8月回程船较少，伊朗发运来看，目前7月伊朗发货88万吨偏高，但是后期有降速预期，需特别关注伊朗zpc物流情况。

　　北美G3新装置上周进气试车、马油新装置即将试车，但预计对国内非伊供应压力不大，9月进口到货预计仍在130附近。需求端MTO集中备货重启，兴兴7月19号重启，阳煤已经重启，久泰计划8月5号重启(一体化)，渤化计划8月中，诚志可能提前至8月底重启，蒙大mto增加外采，供需边际改善，7月是港口MTO开工低谷，港口最终月度累库24万吨，大约也就是一套半MTO的影响量，随着数套MTO的回归，供需压力应该可以轻松化解，金九银十备货暂未开始，内地阴跌累库。

　　我们认为甲醇自身供需最差的时候已过去，宏观情绪测试低点。24-25年甲醇的核心点仍是低投产增速叠加较高的下游需求增速，因此我们认为甲醇前期MTO低开工的窗口期给出了比较好的买入机会。综上，前期双卖继续持有，多单持有。

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　　山东参会调研纪要

　　山东甲醇市场发展现状：供应来看，目前山东有效产能700万吨左右，工厂主要分布在济南、德州、聊城、潍坊等地。鲁西化工、华鲁恒升均配套下游，有一定外采量，其余多外卖。

　　需求来看，2023年国内甲醇表观需求9300多万吨，山东年度需求量1800万吨以上，主要集中在烯烃、MTBE、甲醛、醋酸、二甲醚、DMF、DMC等行业。全国甲醇燃料需求可能大于900万吨，今年或达到1200万吨。(淄博区域锅炉燃料，济南天然气炉改成甲醇炉等等)鲁中北，济南、淄博、潍坊、滨州、青岛等地，主要有MTBE、制氢等传统下游，以及氯化物、有机硅、DMC、DMF、BDO、MMA等精细化工下游，整体需求增速9%-12%。

　　山东甲醇货源：山东流入货主要来自西北、关中(包括洛阳地带贸易商)、港口等贸易渠道。鲁北外来货主要来自内蒙、山西、关中等供给为主，每年都有机会从港口倒流。鲁北下游多为MTBE、二甲酯、甲醇制氢和其他精细化工，对甲醇品质要求较高。鲁南下游多是醋酸(兖矿醋酸、华鲁恒升)、甲醛、MTBE、MTO，其中临沂是我国著名的板材基地。

　　 MTBE作为甲醇下游，山东MTBE用量占全国约90%，MTBE受原油价格影响利润受损，但开工相对稳定，贸易操作活跃。鲁西南，主要有烯烃和甲醛等行业。鲁南烯烃与本地甲醇厂家保持供需平衡，外采偏低。鲁南地炼以及下游甲醛、DMC、有机硅等行业基本全部外采，甲醛开工稳定性较强，需求相对稳定。

　　地理位置来看，山东地处江苏港口和西北、华北中间地带，市场价格起到承接南北的作用。宏观环境不佳情况下，产业链盈利能力不足，装置降负、价格抵触等因素造成阶段性供方议价能力下降。多数时候贸易商补单与出货同步进行。

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　　策略观点

　　综上，我们认为甲醇自身供需最差的时候已过去，宏观情绪测试低点。24-25年甲醇的核心点仍是低投产增速叠加较高的下游需求增速，因此我们认为甲醇前期MTO低开工的窗口期给出了比较好的买入机会。综上，前期双卖继续持有，多单持有。