上半年红枣期价整体以跌为主。

　　第一阶段期价急跌期。春节前旺季不旺，市场交易消费弱现实，仓单注册量攀升，高位施压，进一步加剧期价下行趋势，CJ2405合约从高位15300跌至11905，跌幅超22%。

　　第二阶段：期价小幅反弹，节前期价深跌贴水现货，仓单不断流出到现货市场，现货市场承压价格走弱，而期货端随着空单获利出场，仓单注销压力缓和，基差通过现货走弱，及期价反弹（1000多点）完成修复。

　　第三阶段：先跌后涨，呈“V”走势。红枣消费进入传统淡季，仓单回流现货市场，市场交易弱现实，随着节后补货仓单流出，仓单成为市场供应主力，现货交易定价围绕盘面运行，叠加端午和五一备货形成提振，盘面震荡上行。

　　第四阶段：5月下旬-6月底，震荡下行。红枣基本面表现弱势，一方面端午备货结束后需求端进入季节性淡季，另一方面随着基差走强，带来的仓单注销回流到现货市场，拖拽现货行情不断走弱。叠加新季枣树长势正常，市场存恢复性增产预期。

　　现货方面，截止到6月27日，我的农产品调研数据统计36家样本点物理库存6054吨，同比减少47.76%。三季度重点关注新季生长情况及产区气候变化，以及最终产量、质量和商品出成率。当前枣树长势良好，新季存丰产预期。目前处于生长关键期，需持续跟踪产区气候变化。四季度市场关注重点转向需求端，一方面是市场需求，另一方面是投机需求的释放，储货商收购意愿及收购价格。期货方面，截止到6月27日，交易所显示仓单数量13639张，有效预报735张，总计71760吨。仓库标准仓单应在9月的最后一个交易日之前（含该日）全部注销，本年度仓单量较大，持续跟踪点价贸易情况。

　　综合来看。基于当前处于传统消费淡季、新季存丰产预期的情况下，若近期仍无实质减产消息，则建议投资者以偏空思路对待，关注反弹做空机会，谨慎操作控制风险。

　　风险点：产区气候变化。

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　　2024年上半年期货市场行情回顾

　　上半年红枣期价整体以跌为主。

　　第一阶段：节前期价急跌期。红枣旺季不旺，消费弱现实，仓单注册量攀升，高位施压，进一步加剧期价下行趋势，CJ2405合约从高位15300跌至11905，跌幅超22%。

　　第二阶段：期价小幅反弹，2月7日CJ05日内最低价11905，沧州特级现货价格14.2元/公斤，基差为1695，3月4日CJ05日内最高价13175，沧州特级现货价格13.5元/公斤，基差-275。节前期价深跌贴水现货，仓单不断流出到现货市场，现货市场承压价格走弱，而期货端随着空单获利出场，仓单注销压力缓和，基差通过现货走弱，及期价反弹（1000多点）完成修复。

　　第三阶段：先跌后涨，呈“V”走势。红枣消费进入传统淡季，仓单回流现货市场，市场交易弱现实，随着节后补货仓单流出，仓单成为市场供应主力，现货交易定价围绕盘面运行，叠加端午和五一备货形成提振，盘面震荡上行。

　　第四阶段：5月下旬-6月底，震荡下行。红枣基本面表现弱势，一方面端午备货结束后需求端进入季节性淡季，另一方面随着基差走强，带来的仓单注销回流到现货市场，拖拽现货行情不断走弱。叠加新季枣树长势正常，市场存恢复性增产预期。

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　　红枣市场供需情况

　　2.1 新季生长情况

　　新季生长情况。4月南疆温度上升，产区积温高于去年同期，促使枣树萌芽和开花较去年提前15-20天左右，5月底进入盛花期，6月上旬迎来集中环割，目前环割已进入收尾阶段，叠加枣农投入增加管理积极性提高，从当前长势来看处于正常水平，暂未有明显异动情况，7月需重点关注生理落果。近年来天气异常情况增多、高温、干旱、冰雹、沙尘暴等，坐果期高温，持续干热风给水不及时会影响产量，影响产量变化的因素众多，例如高温、干旱、管理、冻树、授粉时间、环割技术及环割时间等。9月-10月成熟期降雨会对质量影响较大。

　　2.2 沧州市场行情

　　沧州市场，上半年日均到货量高峰期集中主要1月最后一周的春节备货期，以及4月下旬至5月中旬的五一、端午备货期，到货质量参差不齐成品等外均有，大级别好货相对偏紧，一般货供应充足，而实际消化三成左右，4月天气转热存在入库及二次销售情况，市场货源整体充足。

　　现货价格跌幅较大。以沧州市场灰枣为例，截止到6月底特级报价12.3元/公斤，较年初下跌2.4元/公斤，一级下跌2.3元/公斤，二级下跌1.3元/公斤。各等级现货价格均出现不同程度的下滑，主要有以下两方面原因，一方面现货旺季不旺，导致行情低迷表现为价格走弱；另一方面3月消费步入传统淡季，市场弱预期下，期价深跌贴水现货，仓单点价贸易增多，大量仓单持续流入现货市场，现货压力凸显，价格进一步追跌。

　　据我的农产品调研数据统计，截止到6月27日36家样本点物理库存6054吨，同比减少47.76%，处于近四年最低值。上半年红枣走货量共计4530吨，库容比减少42.80%，较2023年同期走货量减少2333吨，但库容比消耗方面增加5.68%。除交易所仓单库存外，社会库存多数余货集中沧州地区企业及期现公司手中，货权集中度较高。

　　2.3 销区市场行情

　　销区市场以广东如意坊市场为例，根据我的农产品数据监测显示，上半年整体到货量不及往年，消费端上半年虽有节日备货旺季提振，但销量较往年仍旧偏低，一方面传统节日食品种类多样化以及基于养生理念居民饮食习惯改变，原枣消费量呈逐年下降趋势，同时天气炎热时令鲜果也将冲击干果销售。另一方面终端客商由逢低囤货转为随采随销采购方式。从跟进的样本终端客户综合反馈来看当前红枣现货存在消费低，质量差，价格高的特点。

　　现货价格，截止到6月底，如意坊市场特级报价13.5元/公斤，较年初下滑2.3元/公斤，一级下滑2.1元/公斤，二级下滑2.1元/公斤。

　　2.3 红枣出口情况

　　据海关总署数据显示，2024年1-5月红枣出口量合计11896.89吨，累计同比-0.73%，出口均价低于近五年均值。

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　　红枣仓单及交割情况

　　新季合约平均交割结算价呈下滑趋势，但405较往年05合约相比处偏高位置。

　　截止到6月27日，交易所显示仓单数量13639张，有效预报735张，总计71760吨，从仓单生成情况来看，元旦后仓单量逐渐增加，赶超21/22产季后，攀升至历史高位。从仓单注册等级分布来看，A类占比19%，B类占比59%，C类占比16%，D类占比6%。

　　从仓单注销情况来看，本产季仓单注销时间较前两产季早，自4月中旬开始注销量增加明显。截止到6月27日，累计注销10193张，按照等级分布来看，B类占比34%，C类占比31%，D类占比25%。

　　注：图表中的第一个交易日为11月

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　　2024年下半年红枣市场行情展望

　　现货方面，截止到6月27日，我的农产品调研数据统计36家样本点物理库存6054吨，同比减少47.76%。三季度重点关注新季生长情况及产区气候变化，以及最终产量、质量和商品出成率。当前枣树长势良好，新季存丰产预期。目前处于生长关键期，需持续跟踪产区气候变化。四季度市场关注重点转向需求端，一方面是市场需求，另一方面是投机需求的释放，储货商收购意愿及收购价格。

　　期货方面，截止到6月27日，交易所显示仓单数量13639张，有效预报 735张，总计71760吨。仓库标准仓单应在9月的最后一个交易日之前（含该日）全部注销，本年度仓单量较大，持续跟踪点价贸易情况。

　　综合来看。基于当前处于传统消费淡季、新季存丰产预期的情况下，若近期仍无实质减产消息，则建议投资者以偏空思路对待，关注反弹做空机会，谨慎操作控制风险。

　　风险点：产区气候变化。