自7月中旬以来，国际黄金价格波动加剧，在历史新高和震荡区间底部之间反复试探。在此期间，国际金融市场发生了剧烈的动荡，股市和汇率大幅波动，8月5日日本股市创下了12.4%的该国历史最大跌幅。市场预期美联储降息愈发强烈，认为美联储在9月大概率降息50个基点，而不是此前预期的25个基点。金融和经济形势出现了重大变化，降息预期也已融入市场行情之中，国际黄金价格年内已上涨15.5%，在大类金融资产中表现优异，对于国际黄金价格还能否继续上涨，市场对此有些疑惑。

　　日本央行强硬加息，金融市场交易的机会成本增加，国际金价受到影响。经历长期经济低迷之后，在低汇率帮助下，日本出口连续数月增长，经济也出现了温和复苏的信号。但同时，日元兑美元大幅贬值也增加了输入型通胀的风险，在企业盈利增加之后，日本实际工资出现了近两年来首次上涨，通胀压力增加，最新数据显示日本核心消费者物价指数增长达到2.8%。日本央行对通胀表示担忧，继3月结束负利率之后，7月底日本央行将利率由0.01%提高到0.25%，这是日本央行政策利率相隔近16年来首次重新回到0.25%水准。至此，美国、欧元区和日本等主流国家的央行基准利率水平都处于近十多年以来的高点，不管是投资还是投机的机会成本显著增加，短期内造成了市场恐慌，并对往后的经济和金融市场埋下了隐患。

　　国际套利交易受到限制，投机资金从金融市场撤出，黄金投资也遭波及。日元作为国际货币之一，在日本本国之外广泛流通，此前由于利率较低甚至负利率，这为国际投行提供了低成本的资金来源，投机者借入低息日元，然后兑换成美元，可以投资美国国债获得较高的息差，也可以投入到股市等风险资产，当然黄金也是主要的投资品种。两次日本央行加息打破了这种投资环境，并且日元兑美元汇率近段时间大幅快速升值，显著增加了归还日元借贷的成本。国际著名投资公司伯克希尔也曾借入日元投资于日本股市，并获利丰厚取得了巨大的成功，推动了股市的上涨。但最近披露的信息显示，伯克希尔的投资资金已经从日本和美国股市大幅退出，作为标杆，这也引起了市场跟风，导致欧美日等股票市场大幅下跌。在恐慌的前期，流动性较好的资产会被无差别抛售，这也是金价波动的重要原因之一。从目前的情况来看，日本央行加息导致的资金撤退时间还较短，影响可能还要持续一段时间。

　　国际政治和经济形势较为复杂，风险因素较多，国际金价仍有较强的支撑。虽然国际金价近期大幅波动，但伦敦金价格盘面并没有跌破重要均线，说明多头信心目前并没有溃散。目前市场讨论较多的是美国经济是否衰退的问题，最明显的标志是失业率连续快速上升，目前已经达到了4.3%的水平，历史上类似状况都出现了衰退的风险。美联储官员态度偏鸽，市场对于降息的预期强烈。美元指数上周的跌幅高达1%，已经跌破了104点，美国国债收益率近期也快速下降，10个交易日内美债实际收益率就下跌了约0.22个百分点。从金融属性来看，目前的宏观形势依然对黄金价格有利。此外，中东地缘政治冲突有进一步扩大的可能；日本央行加息后带来的全球经济金融风险增加；欧美日股市都出现了下跌风险，避险仍是目前金融市场交易考虑的重要因素。国际金价短期内或有震荡，但中期仍有进一步走高的可能。

　　编辑|焦扬