03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：观望

　　行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。

　　逻辑：

　　1. 国内液化气商品量为 52.49 万吨左右，较上周下降 1.18 万吨或2.2%。本周炼厂库容率26.04%，环比下降 0.08%。港口库存246万吨，环比增加2.5万吨。

　　2. 燃烧需求淡季，化工需求小幅走弱，PDH开工率率72.78%，环比下降2.8%。MTBE开工率60.3%，环比上涨0.5%。

　　3.基差走强，山东民用气5170元/吨（0），华东民用气5094元/吨（-45），华南民用气5040元/吨（+30）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：区间震荡【3500，3700】

　　行情回顾：国内库存小幅下降，总库存同比高位。

　　逻辑：

　　1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。

　　2.社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3520（0），下游终端需求改善。

　　风险提示：宏观因素影响

　　芳烃

　　PX

　　方向：单边看原油是否企稳反弹

　　盘面：

　　1、PX09合约收盘价8196 (-92, -1.11%)，持仓减少3873手至7.81万手(多空减仓)；

　　2、PX 9-1月差-26（-4），PX09-CFRC 121（+38）；

　　3、仓单0（-）。

　　基本面：

　　1、实货：CFR中国均价为993美元/吨（-6，-0.6%），今天PX商谈价格走弱，实货10月在996，11月在997有卖盘，9/10换月在-2有卖盘；

　　2、估值与利润：MOPJ 价格为653.5美元/吨（-18.5），PXN $340 (+13)；

　　3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90万吨PX装置7月26日附近停车检修，亚洲PX装置负荷降至78.5%附近（-0.5%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，可能停产6个月以上；

　　4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修；

　　5、下游：TA现货加工费293(-29)，TA09盘面加工费330（-8）；长丝产销4成左右，短纤平均产销52%。

　　策略：择机多PX空原油。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　PTA

　　方向：静待企稳

　　理由：聚酯开工微升，持仓量回升。

　　逻辑：

　　今日09合约收于5698（-80，-1.38%），日内增仓28333手至84.38万手，TA9-1价差为2。现货方面，今日主流现货基差在09+24，下周主港报盘在09+35，递盘在09+25；成本方面，PXN位于340美元/吨附近（环比+3.8%），PTA加工费在293元/吨附近（环比-9.1%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，轻纺城市场总销量563万米（-39）。

　　策略：关注9/1正套机会。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　乙二醇

　　方向：观望

　　理由：开工下降、库存持续低位。

　　行情回顾：

　　今日EG2409合约收盘价4585（-35，-0.76%），日内减仓11425手至26.24万手，EG9-1价差为-12。现货方面，现货主流围绕09升水40左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水46-50元/吨附近，商谈4646-4650元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.32万吨，相较上期下降4.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，轻纺城市场总销量563万米（-39）。

　　策略：逢低可轻仓试多。

　　风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

　　煤化工

　　尿素

　　方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1950-1970支撑

　　逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响，加之尿素期货价格上扬，现货成交显著提升，安徽、江苏、河南等地的部分尿素生产工厂出现停收现象。印度八月中旬前或再次招标，结合市场有关出口法检的炒作，虽当前出口仍然受限，但此举容易反复扰动市场情绪。

　　1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，若河南延化和陕西龙华的两套80万吨年产计划都在八月兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量目前一般，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上类似昨日的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

　　向上驱动：下游刚需，低位库存

　　向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库

　　风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

　　甲醇

　　方向：观望。

　　理由：累库利空+换月承压vs烯烃重启预期。

　　逻辑：MA9-1维持在-60左右波动，contango式换月符合预期，同时结构优势在空头，远近月估值皆出现承压的情况，但看空不追空或移步远月，避开换月扰动。多空视角上，累库利空vs烯烃重启预期将延续到MA2501去解决，但在海外开工稳定+国内存量积累（装置重启等）的情况下，预计8月供应压力反弹。另外，近日油价转弱也配合甲醇利空压力下换月，短期行情反弹幅度预计受限，未来MA2501初期走势仍将受制于百万吨的港口库存压力。

　　策略：观望，避开换月。

　　风险提示：油价异动；关注烯烃动态。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：短期偏弱

　　行情跟踪：

　　碱厂送到价在1850-1880元/吨，期现商报价跟随盘面下跌至1700元/吨，价格低于碱厂送到价，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。

　　整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期

　　向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修

　　策略建议：不建议追空，下方支撑1700

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏弱

　　行情跟踪：

　　目前现货产销未有明显好转，厂家以涨促销效果不明显，沙河现货价格不断走弱至1350元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，目前看玻璃的下边际或以参考现金流成本1300附近为准，观察是否有冷修兑现来带给现货一定支撑。

　　目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月面临季节性旺季，下游订单多会比前期有所好转，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。

　　向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：不建议追空，下方支撑1300

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

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　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789

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