南方财经全媒体记者 李依农 上海报道

　　美联储维持利率不变

　　北京时间8月1日凌晨，美联储发布利率决议，连续第八次将联邦基金利率维持在5.25%-5.50%区间不变。值得注意的是，会后发布的政策声明淡化了对通胀风险的描述，较此前释放了更多鸽派的信号，美联储主席鲍威尔更是在会后的新闻发布会上表示，如果数据显示通胀继续缓解，降息最早可能在 9 月落地。如何解读最新的利率决议？从各项经济指标来看，9月是否大概率来到合适的降息时机？我们来连线招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天。

　　美联储政策声明兼顾通胀与就业

　　张岸天：我认为此次会议有两个值得大家关注的要点。

　　一是美联储的措辞发生了变化。从之前的集中关注通胀风险，转变为同时关注通胀和就业两方面的风险。从7月份开始，美联储主席鲍威尔以及比如票委戴利等人，均对劳动力市场的供需平衡进程发表了一些偏鸽派的表态。例如，戴利明确表示劳动力市场正面临拐点，而鲍威尔也认为这一进程取得了积极进展。尤其是最近一期的非农数据，显示出劳动力市场正在降温，特别是周期性行业走弱的特点。

　　二是，此次利率决议虽未明确降息的具体时间，但在会后的记者会上，鲍威尔对9月份开始降息给予了一定的暗示。他认为，在经济数据合理、通胀前景明确的前提下，美联储在9月份可以启动降息。因此，我们也看到美国国债收益率出现了明显下行。

　　在此背景下，我认为9月份开始降息是一个合理的时间点。

　　三方面因素支持9月降息

　　张岸天：从经济数据来看，美联储最为关注的季度指标之一工资增速指标（ECI），最新一期的数据在7月底刚刚发布，显示出工资增速超预期的降温，值得注意的是，工资增速的降温是在当前非常紧张的劳动力市场的背景下所取得的。

　　此外，虽然二季度美国经济增长率为2.8%，且其中很大一部分由居民消费支撑，但也要注意到一些领域，如住宅投资出现明显降温，预计这种情况在下半年还会持续。美国房地产市场明显呈现出周期分化的情况，尽管居民地产部分依然可以维持景气，但商业地产特别是多户住宅等领域则出现周期下行。从新开工房屋数来看，下半年的固定资产投资也可能出现明显降温。

　　另外，下半年美国各州和地方政府的预算，在政府支出方面对经济的拉动作用也可能出现明显减弱。

　　总体来看，有三方面的因素支持9月份降息。首先，美国劳动市场已经出现降温，并可能面临非线性的拐点，失业率可能会出现中快幅度反弹。其次，从经济数据来看，需求侧降温的前景明显。最后，从资产价格变化对居民财富效应的影响来看，美股目前处于波动、调整和风格切换的节奏。因此，往后看，9月份是一个较为理想的降息时间点。如果拖到11月份美国大选之际或12月份，从美国目前需求降温的情况来看，可能会有些为时过晚。

　　纳指涨超2.5%

　　利率决议公布后，10年期美债收益率下行3个基点至4.10%，美国三大股指全线上涨。标普500指数涨超1.5%，纳指涨逾2.5%，双双创下自2月份以来最佳单日表现。

　　如何看待金融市场的反应？9月降息与否将对后续的美股行情带来哪些影响？一起来听一听渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰的分析。

　　科技股财报影响美股大盘回调

　　王昕杰：自7月下旬以来，由于一些大型公司的财报不及预期，美股大盘出现明显回调，尤其是科技股的回调比例相对较大。不过综合来看，美股的企业盈利仍然表现强劲。在目前已经公布盈利的超180家企业中，标普500指数成分股二季度实现了11.8%的盈利增长。

　　其中，通信服务和科技行业的盈利表现优于其他行业。我们看到，通信服务行业实现了23.9%的增长，科技行业实现了17.9%的增长。因此，当看到相关板块出现回调的情况，我们仍然可以考虑低位布局的机会。

　　长期来看，人工智能相关投资的不断增长、云计算比例的提高以及在线娱乐的强劲势头，都支持了大型股的定价能力和销售。

　　短期内美股或维持弱势震荡

　　王昕杰：我们认为，短期内因降息的影响导致股价波动，以及财报表现略低于预期所带来的波动，都可能会导致市场维持弱势震荡。在这种情况下，投资者应考虑逢低承接。

　　同时，我们也预计今年上半年强劲的科技股盈利表现有望扩散到整个美股市场。因此，分散投资的必要性相对凸显。我们仍然认为，在弱势行情中，投资者应从选择买入的角度，重新思考美股布局策略。

　　美联储降息将如何影响中国市场

　　随着美联储降息预期的不断升温，全球投资者同样密切关注美联储的政策动向。美联储转向降息可能对中国的经济与金融市场带来哪些连锁反应？对A股与港股而言，是否将带来更多积极因素？相关解读，我们来连线法国里昂商学院管理实践教授李徽徽。

　　美联储降息利好中国经济与金融市场

　　李徽徽：美联储将降息可能带来的影响包括：

　　第一，美联储降息将缩小中美利差，为中国人民银行提供更大的货币政策操作空间。中国经济增速要达成全年5%的目标，下半年面临的挑战依然严峻，在美联储确认降息的背景下，中国可通过降准、降息等手段加大货币宽松力度，从而刺激经济增长。

　　第二，美联储降息通常会引发美元走弱，资本回流至人民币资产的可能性增加。当前中国的CPI同比增速较为疲弱，在这种情况下，资本流入推动资产价格上涨，将有助于对抗“通缩”风险。

　　第三，虽然美联储降息可能促使人民币升值，但考虑到中国需要继续采取宽松的货币政策，人民币的升值效应可能会被削弱。这意味着短期内人民币升值幅度有限，对外贸的负面影响较小。

　　第四，在美联储降息背景下，中国维持利率宽松和财政刺激政策，通过进一步降低资本成本，减轻企业和个人的债务负担，鼓励消费和投资活动，从而拉动GDP增速。

　　第五，从金融市场来看，汇率方面，人民币可能保持短期相对稳定，避免因过度升值而损害出口竞争力。债券市场方面，随着外资流入增加，债券收益率将进一步下行，债券价格有提升空间。房地产市场在宽松政策下有望企稳。

　　美联储降息或使A股、港股受益

　　李徽徽：美联储降息转向对A股和港股的积极影响可以从几个方面来看。

　　首先，外围市场利率宽松有助于我国保持宽松和刺激的经济政策，拉动经济基本面的复苏，带动上市企业盈利的提升，这将为股市企稳和上升提供支撑。

　　其次，汇率稳定或中长期走强将吸引海外资金回流，带来增量资金流入市场，尤其是在港股市场，外资占比较高，这将进一步提升市场的流动性和活跃度。

　　第三，无风险利率，也就国债利率在短期内保持低位，有助于提高上市企业的估值水平，特别是对于估值依赖较强的科技和医疗行业。

　　最后，随着美联储政策的宽松临近，全球外围市场风险偏好回升，流动性回归等也会对外围市场形成利好，A股和港股也会从中受益。

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