产能持续去化，加之去年四季度疫病导致部分产能受损，今年5月后，供给整体呈现偏紧局面，养殖端挺价情绪升温，供给端支撑猪价走强。不过6-7月天气炎热，猪肉消费处于淡季，屠企被动缩量，需求端跟进不足压制猪价上行空间。短期受制于需求低迷，预计以高位震荡为主，不宜追多。随着立秋后，天气逐步转凉，叠加节日提振，下半年需求存回暖预期，驱动猪价进一步走强，中期偏强看待，逢低布多思路。建议区间17500-19000元/吨。

　　供给偏紧，支撑养殖端挺价情绪。但在终端消费疲弱的拖累下，上行动力受限。上周，全国外三元猪均价在19元/公斤附近高位震荡。在后市需求回暖预期下，上周盘面价格走强，当前期现仍处贴水状态，贴水幅度有所收敛。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　多空博弈 猪价高位震荡

　　截止7月23日，生猪出栏均价19.25元/公斤，较上周环比上涨0.16元/公斤。标肥价差-0.29元/公斤，较上周走阔0.17元/公斤。二育情绪尚可，养殖端看涨情绪支撑猪价。不过当前仍处需求淡季，屠企开工率维持低位，供需博弈下，短期现货价格预期维持高位偏强震荡。

　　仔猪出栏均价41.53元/公斤，较上周环比下跌0.53元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1736.19元/头，较上周环比持平。仔猪补栏积极性下降，高价区成交平淡，预计将继续偏弱整理。

　　2.2

　　下半年供给缩量 明年供给存恢复预期

　　根据农业农村部数据显示，2024年5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，环比上涨0.25%。产能去化效果逐步显现，对猪价下方形成较稳固的支撑。不过随着我国生猪行业生产效率提升以及猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。

　　据Mysteel统计，截止2024年6月底，规模场能繁母猪存栏量为489.29万头，环比上涨0.35%，同比下降3.43%。近两月猪价重心上移明显，养殖端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，规模场能繁母猪存栏连续4个月环比小幅上升，从生产周期推算，三四季度供给环比缩减趋势不变，不过明年产能预期将出现恢复，远月合约承压弱势运行。规模场6月商品猪存栏数为3384.09万头，环比上升0.41%，同比下滑0.41%。6月出栏量为871.23万头，环比减少7.65%，同比增加6.8%。端午后需求进入季节性淡季，价格高位回落，散户认价出栏增多，规模场则放缓出栏节奏。7月，在高温高湿气候下，疫病防控难度大，价格拉涨后，规模场顺价出栏，预计当月出栏稳中有升。

　　截止7月19日，生猪出栏均重123.35公斤，与上周环比下降0.01公斤。近期标肥价差走阔，大猪价格优势下，前期压栏增重猪源出栏意愿上升，预计出栏均重将小幅上升。

　　2.3

　　淡季消费谷底 屠企开工率维持低位

　　截止7月23日，重点屠宰企业日均开工率为23.59%，较上周环比下降0.01%。冷冻肉库容率23.06%，较上周环比下降0.13%，与去年同比低2.82%。淡季消费低迷，屠企开工率环比走弱，不过当前已处于淡季消费低谷，继续下降的空间不大，预计开工率将维持低位窄幅调整。冻品库容环比下降偏缓，不过今年二季度以来，猪价开始走强，屠企主动入库不多，较去年同期，库存压力不大。5月后，猪价涨幅过快，屠企基本不会主动入库，在今年猪价走强趋势下，没有低价收猪入库的机会，四季度后很可能会出现冻品供应偏紧的情况。

　　2.4

　　猪价高位震荡 养殖利润维持较好水平

　　截止7月23日，玉米现货价格2459.84元/吨，较上周环比下跌7.02元/吨，豆粕现货价3144.57元/吨，较上周环比上涨45.71元/吨。玉米基本面方面，新季生长情况良好，贸易商出货积极性上升，供应增加，产区价格偏弱运行。饲料企业随用随采，小麦丰收，有一定替代性。供强需弱下，玉米承压运行。豆粕从基本面看，美豆新作逐渐进入关键生长期，存丰产预期，国内豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。在供应宽松预期之下，豆粕上方承压，反弹空间有限。

　　截止7月19日，自繁自养养殖盈利438.58元/头，盈利较上周环比扩大46.6元/头。外购仔猪养殖盈利383.42元/头，盈利较上周环比扩大56.27元/头。上周，猪价高位偏强震荡，养殖端利润小幅走阔。今年二季度以来，猪价回暖，饲料价格处于低位，养殖利润扭亏为盈，预计三四季度猪价仍将处于偏强区间，利润空间将维持在较好水平。

　　产能去化效果兑现，养殖端存挺价情绪，供给端偏紧支撑猪价走强。不过当前猪肉消费处于淡季，需求低迷抑制猪价上行空间，预计短期以高位震荡为主，不宜追多。随着立秋后，天气逐步转凉，叠加节日提振，需求回暖下，将驱动猪价进一步走强，中期偏强看待，逢低布多思路。建议区间17500-19000元/吨。

　　写作日期：2024年7月24日

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