7月份，PTA 受原料端价格大幅下挫以及需求端乏力的双重拖累，价格走出了一波流畅的下跌。步入8月份，考虑到上游原料端原油以及PX成本端支撑乏力，而PTA将维持高负荷运行，因此PTA利空影响因素依旧较多，但是随着金九银十需求旺季临近，终端需求有望边际好转，因此后期PTA跌幅或将收窄。

　　7月份，PTA 2409合约价格走出了冲高回落的局面，市场重心大幅下挫。主要受原料端价格大幅下挫以及需求端乏力的双重拖累。截至7月29日，PTA主力合约跌幅达到3.73%，短期来看，价格有进一步试探下方5700一线支撑的预期，若不能有效下破，之上震荡概率偏大。从基差上来看，截至7月26日，PTA基差维持在36元/吨，持续窄幅震荡。

　　2.1

　　8月份原油对聚酯成本端支撑乏力

　　7月份，国际油价走出了流畅的下跌，截至发稿，布伦特连续合约月跌幅达到5.2%，主要是季节性去库兑现过程中边际利好缺乏，需求走弱和美国大选冲击共振，加速了7月份油价的下滑。从美国大选来看，大选的变数使得全球避险情绪上升，风险资产普遍回调。而从需求端来看，虽然油市仍处于消费旺季，美国原油库存连续4周下降约2421万桶，但需求端增速偏弱及后期OPEC+产量政策的不确定性对价格形成压力。当前处于从消费旺季向淡季的过渡阶段，原油季节性去库进入收尾阶段。虽然7月底以黎冲突升温，以色列安全内阁授权对黎真主党采取军事行动，地缘扰动加剧短期波动但预计在基本面相对偏弱的背景下，反弹幅度有限，因此后期对聚酯成本端支撑乏力。

　　2.2

　　8月份PX高负荷运行对PTA成本支撑有限

　　7月份国内PX市场装置开工率大幅提升，拉动亚洲PX整体装置开工率上扬，使得国内的压力骤升。截至发稿，国内7月份PX装置平均开工率达到89.36%，较6月份的平均开工率上涨7.28个百分点，亚洲7月装置开工率也较6月份上涨了4.79个百分点。在国内装置开工率大幅走高，叠加7月份国际油价持续阴跌的背景下，PX价格大幅回落，裂解价差达到近三年同期低位。据统计，截至7月26日，7月份PX裂解价差均值达到319.61美元/吨，较6月份的均值357.69美元/吨下滑了10.65%。

　　从当前已公布的检修计划来看，国内方面九江石化在7月末至8月初存有检修计划；海外沙特拉比格134万吨装置出料，信诚工业负荷提升到 85%附近，日本出光21万吨的装置计划8-9月份检修2个月。考虑到8月份随着美国出行旺季逐步步入尾声，市场对原油需求有限，叠加PX开工依旧维持相对高位，因此PX价格或将存在回落，对PTA支撑有限。

　　2.3

　　8月份PTA开工率或将高负荷运行

　　截至发稿，7月份国内PTA装置平均开工率维持在79.69%，较6月均值76.35%上涨3.34个百分点，主要是7月份前期检修的装置陆续重启，因此使得整体开工率走高。在下游聚酯市场的高负荷运行，以及出口尚可的背景下，PTA厂家库存略有下滑。据隆众数据显示，截至7月25日，PTA工厂料库存维持在3.55天，达到了今年以来低点。而由于7月份产业链原料端的价格阴跌，利润从上游向中游转移，导致PTA平均加工费在7月份达到435.86元/吨，较6月份的均值371.7元/吨上涨64.16元/吨，涨幅达到17.26%，且一直处于400元/吨之上。

　　步入8月份，从已公布的装置检修计划来看：除了长期停车的装置外，原计划6月下重启的台化新装置150万吨的装置计划推迟至8月重启、蓬威90万的装置预计8月上旬重启，嘉通能源300万的装置计划于8月中上旬重启，而从预期检修的来看，目前只有一套仪征化纤300万吨的装置计划于8月份检修。因此按计划来看，8月份PTA装置开工率或较7月份呈现走高，不过实际的执行情况有待考察。

　　2.4

　　8月份下游聚酯市场对PTA存在一定的正反馈

　　7月份下游聚酯各品种及终端制造业装置开工率呈现小幅下滑，使得聚酯企业缩减了上游PTA原料的采购。不过由于聚酯产业链的利润由上游向中游和下游转移，导致多数聚酯品种利润呈现了明显的修复，因此加大了原料端PTA的库存。临近8月份，市场已逐步从传统的消费淡季向旺季转变，从下游各品种的库存来看，目前涤纶长丝各品种库存均呈现不同程度的去库，而涤纶短纤和聚酯切片库存略有反弹。从出口市场来看，据海关统计，2024年6月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额为1224876.4万美元，虽然环比下滑，但同比增长6.7%；服装及衣着附件出口金额为1514641.3万美元，同比下降0.6%，呈现出此消彼长现象。

　　后期来看，8月份，市场已逐步从传统的消费淡季向旺季转变，聚酯及终端市场装置开工率或将存在上涨的预期，在前期涤纶长丝持续去库的背景下，或对上游PTA市场存在一定的正反馈。

　　7月份，PTA 受原料端价格大幅下挫以及需求端乏力的双重拖累，价格走出了一波流畅的下跌。步入8月份，考虑到上游原料端原油以及PX成本端支撑乏力，而PTA将维持高负荷运行，因此PTA利空影响因素依旧较多，但是随着金九银十需求旺季临近，终端需求有望边际好转，因此后期PTA跌幅或将收窄。

　　写作日期：2024年7月30日

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