近期国内开工略有抬升，下游聚酯及终端织造负荷下降，呈现供需双弱的格局，加速了盘面价格的下滑。从中长期来看，下游聚酯市场已步入消费淡季，而进口乙二醇的到港量增幅有限，因此乙二醇的持续去库速度或将收窄，价格仍面临一定的压力。不过从短期来看，近期盘面的大幅回调，主要是多头减仓离场，且下方临近20日均线支撑，持续向下的动能略显不足，因此多空影响下，价格或将在20日均线之上大幅波动，若不能有效下破，建议空单谨慎持有。

　　上周乙二醇主力合约价格在多头的主动性增仓推动下，盘面价格持续创今年以来新高，主要是乙二醇港口库存偏低，导致市场看涨氛围浓郁，推动盘面价格上涨。自上周五至今，国内开工略有抬升，而下游聚酯及终端织造负荷下降，因此供需边际略有转弱下，盘面价格呈现大幅回调。

　　2.1

　　后期持续去库速度或将收窄

　　前期推动乙二醇价格持续上涨的主要逻辑是乙二醇到港偏少，而刚性需求支撑下港口发货尚好，使得港口库存延续去化趋势，并处于近三年同期低位，且大幅低于2023年和2022年。但是考虑到目前国内乙二醇开工率略有改善，且7月中下旬下游聚酯及终端织造负荷下降，市场或将呈现供需双弱的格局，因此后期持续去库的速度大概率将收窄。据统计，截至7月15日，国内乙二醇综合开工率在60.45%，较7月12日上涨0.11个百分点，主要是一体化的装置开工率略有抬升。且张家港和太仓两主流库区的发货量双双呈现明显下滑，因此后续的持续去库速度或将收窄。据隆众资讯统计，截至15日，张家港某主流库区MEG发货1920吨左右，同比下滑79.86%，环比下滑70.15%；太仓两主流库区MEG发3300吨左右，同比下滑18.18%，环比下滑45.9%。

　　2.2

　　需求端步入消费淡季

　　从下游市场来看，上周国内聚酯行业周产量达到138.98万吨，较前一周下滑2.35 万吨，跌幅达到1.66%。周内产能利用率达到87.09%，较前一周下滑1.85个百分点，主要是虽有新装置计入产能，但恒力、三房等装置处于检修，聚酯行业整体供应下滑。值得关注的是，终端市场，织造行业开机率再次下探，截至7月12日，织造行业开机率较5月中旬下降5个百分点，市场秋冬订单启动缓慢，且进入高温高热季节，工厂内调休轮休成常态，目前多数织造生产基地开工属年内低位，因此在消费淡季的背景下，对于上游乙二醇市场呈现一定的负反馈。

　　2.3

　　煤制成本支撑尚可 油制成本支撑一般

　　从原料端来看，动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，于7月8日迎来上涨。主要是前期煤价逼近囤煤成本线附近，贸易商抵抗下跌的情绪升温，叠加高温天气推动电煤日耗持续提升，下游拿货意愿较强，因此价格较前期略有反弹。后市来看，伴随着国内各地高温天气的显现，对沿海日耗将持续提升，夏季煤炭日耗的顶峰或将在7月中下旬，因此支撑煤炭价格上涨。对乙二醇成本端支撑尚可。不过考虑到长协和进口煤稳定补充，因此终端采购现货仍将以刚需为主，持续力度还看需求。

　　从原油来看，虽然美国夏日出行旺季提振汽油消费，炼厂开工率增长，使得美国能源信息署7月5日当周的原油、汽油库存均超预期下降。叠加外围市场地缘政治冲突仍在，对原油市场略有支撑。但是考虑到，美国初次申请失业金人数增加至两年多来的高位、服务业活动指数和消费者信心下降，显示出经济复苏的疲弱势头，因此或将制约原油的反弹空间，因此原油对油制乙二醇支撑一般。

　　近期国内开工略有抬升，下游聚酯及终端织造负荷下降，呈现供需双弱的格局，加速了盘面价格的下滑。从中长期来看，下游聚酯市场已步入消费淡季，而进口乙二醇的到港量增幅有限，因此乙二醇的持续去库速度或将收窄，价格仍面临一定的压力。不过从短期来看，近期盘面的大幅回调，主要是多头减仓离场，且下方临近20日均线支撑，持续向下的动能略显不足，因此多空影响下，价格或将在20日均线之上大幅波动，若不能有效下破，建议空单谨慎持有。