中信建投证券发布研报认为，全球高端消费压力已逐步传导至顶奢，且各集团对下半年预期仍偏谨慎。另外，黄金珠宝销售短暂存在一定压力，一方面黄金珠宝销售本身处于淡季；另一方面，黄金价格急剧攀升使得首饰消费者处于观望情绪。

　　【1】全球高端消费压力已逐步传导至顶奢，且各集团对下半年预期仍偏谨慎。爱马仕、LVMH、开云、历峰及Burberry在除日本亚洲地区二季度均为环比降速状态，其中仅爱马仕维持正增，其余均加速下滑。【2】黄金珠宝销售短暂存在一定压力，一方面黄金珠宝销售本身处于淡季；另一方面，黄金价格急剧攀升使得首饰消费者处于观望情绪。

　　本周中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-3.38%、-1.95%，相对上证综指，分别跑输0.31pct、跑赢1.11pct，相对沪深300分别跑赢0.29pct、跑赢1.72pct，在中信一级行业中排名第20、15。

　　板块表现：

　　社会服务：酒店板块涨跌幅第一(-1.58%)，景区>免税>出境游>餐饮，涨跌幅分别为-3.76%、-4.40%、-6.19%、-8.48%。

　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一(-1.16%)，专业市场经营>贸易>一般零售>专营连锁，涨跌幅分别为-1.33%、-1.61%、-2.03%、-2.74%。

　　板块跟踪：

　　旅游：宋城演艺(300144.SZ)：2024H1业绩预告预计上半年营收11.0亿元~12.5亿元，同比+48.54%~+68.80%。预计归母净利润4.80亿元~6.20亿元，同比+58.52%~+104.75%。预计扣非归母净利润4.77亿元~6.17亿元，同比+61.52%~+108.91%。

　　出境游：金沙中国：根据美国公认会计原则，金沙中国2024年第二季度的净收益总额由2023年第二季度增加8%至1,750,000,000美元。

　　零售：红旗连锁(002697.SZ)发布2024年半年度报告。报告期，公司实现含税主营收入57.91亿元，较去年同期稳步增长3.62%。另外，实现增值业务收入15.14亿元。实现归属于公司股东净利润2.67亿元，同比增长3.81%，其中，公司主营业务净利润2.07亿，同比增长6.14%。

　　珠宝：周大福(01929)：截至2024年6月30日三个月集团零售值与去年同比-20%，其中中国内地占集团零售值87.8%，较去年同比-18.6%，中国香港、澳门及其他市场占比集团零售值112.2%，较去年同比-28.8%。

　　风险提示：

　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。

　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。

　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。

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