随着一度备受投资者追捧的套利交易崩盘，对冲基金匆忙撤出日元空头头寸。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，在截至7月23日的两周内，对冲基金净减少了56,639份日元空头头寸，这是自2011年初以来最大规模的一次抛售。

　　尽管对冲基金仍持有日元空头头寸，但它们目前的看空程度是2月以来最低的。这标志着市场人气出现了惊人的转变，因为市场预期利率最终将朝着有利于日元的方向倾斜。

　　 Brown Brothers Harriman&Co.全球外汇策略主管Win Thin表示：“日元近期走强是受日本央行本周将做出鹰派决议的预期推动的。如果日本央行的决议令人失望，那么日元反弹的大部分将很快逆转。”

　　日本央行和美联储将先后于本周公布利率决议。投资者对日元日益看涨的信念届时将接受考验。掉期交易暗示，日本央行周三加息的可能性约为50%。日本央行官员们的任何鸽派言论都有可能破坏日元近期的涨势。

　　在本月早些时候日本当局疑似采取双重干预措施提振日元之后，日元已升值约5%。不过，瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示：“正在平仓(日元空头头寸)的是期货投资基金。在日本央行和美联储本周做出政策决定后，平仓将停止，并转向另一个方向。”

　　加息疑云笼罩，日本央行面临艰难抉择

　　随着日本央行政策会议的临近，所有的目光都集中在日本央行如何平衡其货币政策，以应对疲软的消费者支出和持续的通胀压力。日本央行官员们必须在维持经济稳定和支持日元之间找到微妙的平衡点。他们的决策不仅将影响日本的经济前景，也可能对全球金融市场产生深远的影响。

　　据知情人士此前透露，日本央行官员认为，由于消费者支出疲软，他们在本周的政策会议上决定是否加息变得复杂。一些官员倾向于7月不加息，以便有更多时间检查即将公布的数据，以确认消费者支出是否会回升。但也有官员愿意在7月会议上加息，他们认为日本央行0%至0.1%的政策利率区间非常低，鉴于未来存在很多不确定性，可能会错过加息机会。

　　上周的一项媒体调查显示，只有约30%的日本央行观察人士预计日本央行将在本月底加息，但超过90%的受访者认为存在加息的风险。

　　值得一提的是，日本央行本周的政策会议上的另一个关键点是日本央行将在多大程度上减少每月的债券购买量。调查显示，分析师预计日本央行将从8月份开始每月削减1万亿日元的购债规模，降至每月5万亿日元(合320亿美元);从长期来看，根据预估中值，日本央行将在两年内把每月购买量削减至3万亿日元。

　　在预计日本央行本月不会采取任何加息行动的分析师中，许多人表示，将加息与发布量化紧缩路径结合起来会造成太大冲击，而且市场对“双重行动”的反应也存在太多不确定性。三菱日联摩根士丹利证券公司首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示：“同时进行加息和宣布削减债券计划的可能性很小。很难想象日本央行在花了1.5个月时间敲定债券计划以传达其非常谨慎的立场后，会突然采取大胆行动。”