观点：巴西产量增幅回落，9-1正套逻辑兑现

　　国际方面，截至7月16日，巴西中南部累计产糖量已达1714万吨，同比去年产量增幅10.37%。

　　但就是这个10.37%的增幅，被市场解读为利多，触发了原糖上周四的强劲反弹。原因是市场认为现阶段的产量增幅是不具备持续性的。今年巴西干旱天气，利于前期甘蔗的压榨，但是同时也会影响到甘蔗的生长，使得甘蔗含糖量降低，并且可能导致榨季提前收榨，进而影响最终的产量。一个有力的证据是单看7月上半月的压榨数据，无论是甘蔗入榨量还是糖产量，同比都有明显的减幅。

　　印度和泰国新榨季增产预期较强，但印度相关政策仍存在一定不确定性。

　　国内方面，6月产销数据中性偏多，压力主要来源于后期进口到港的冲击，不过目前海关数据显示进口压力将后移到四季度。

　　策略：巴西最新产量数据同比下滑，原糖盘面强势反弹。国内进入纯消费季，低库存支撑，盘面相对抗跌，前期提示9-1正套策略近期盘面兑现，但考虑到目前09合约仍有200多的基差，正套策略仍可以继续关注，单边09合约总体仍旧震荡塑料对待，但是由于巴西产量预期差的存在，尽量背靠区间低点，回踩支撑位附近轻仓试多为主。

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