2024-07-29 08:20:06 证券时报网 


证券时报记者 许诺

全市场类基金对一个行业的严重低配，往往被视为一种反向信号。

证券时报记者注意到，基金产品在低配军工股后，军工主题基金的回血幅度加速上行，部分产品甚至完全抹平年内近20%的亏损。不仅明星基金经理管理的A股产品大幅度增配军工股，一些偏好白酒、新能源基金的明星基金经理，甚至低风险的债券型基金，也开始在核心重仓股中凸显军工仓位。

业内人士判断，考虑到军工订单开始逐步恢复以及军工股当前具备估值切换空间，该板块的核心品种有望为基金贡献超额收益。

军工主题基金逆市走强

过去的一周是全球军工股走出独立行情的一周，尽管科技股、高股息等板块在美股、A股相继走跌，但军工股却成少数为基金经理提供正收益的板块。

美股方面，自2022年3月洛克希德·马丁股价首次触及450美元高位后，以其为代表的美股军工股，已震荡盘整长达两年时间，近段时间洛克希德·马丁股价突然又开始变得活跃起来，上周出现放量跳涨，经过连续4个交易日拉升后，该公司股价单周涨幅超10%，股价创出上市以来的新高。

与此同时，证券时报记者注意到，管理美股主题QDII基金产品的部分明星基金经理，在管理的A股基金产品上也开始增配军工股，相关A股军工主题基金也成为少数抗跌的幸运儿。例如，重仓军工股的永赢高端装备基金、大摩万众创新基金、东方阿尔法精选基金、前海开源大海洋基金、红土创新科技基金、嘉实主题新动力基金等均位居上周净值涨幅榜前列。

军工股还让部分基金产品实现迅速“回血”。例如，近七成仓位集中于军工板块的华夏产业升级基金，今年年内亏损一度达到19.5%，但该产品凭借军工股的复苏，最近一个月净值便大幅回升8.82%，加上此前几个月的反弹，这也让该基金依靠军工板块的表现，完全抹平年内净值亏损。

值得一提的是，或许因为看好军工股底部反弹的机会，有机构投资者动用不低于4亿元资金，在今年二季度买入了2.35亿份华夏产业升级基金，截至6月末，相关机构投资者持有的华夏产业升级基金的份额比例超过16%。这表明，部分机构投资者在基金产品选择上，已经开始押注超跌的军工主题基金。

明星基金经理加仓

除了上述军工主题基金，还有不少非军工主题基金也开始大幅配置军工板块，其中不乏明星基金经理管理的产品。

明星基金经理李晓星管理的多只基金均在今年二季度大量增加军工股的配置力度，以其管理的银华中小盘混合基金为例，该基金在二季度持仓军工股的数量从前期的3只增加到了5只。嘉实创新成长基金披露的持仓信息显示，截至6月末，该基金的前十大重仓股全部指向军工赛道，其中与航空发动机合金材料相关的图南股份、西部超导(688122)分列基金第一、第二大重仓股。2023年公募全市场业绩冠军李耀柱管理的A股基金产品二季度也同样看上了军工股，包括中航光电(002179)、图南股份、中航西飞等一批军工龙头进入了这位明星基金经理的重仓名单。

此外，以新能源为主要投资赛道的明星基金经理崔宸龙，其管理的成名作前海开源新经济基金，二季度持仓上最大的变化即是将此前他不曾涉足的军工股列入前十大持仓，这只主打新能源赛道的基金产品的第一大重仓股也换成了军工龙头航发动力(600893)，前三大重仓股中已有两个席位被军工股占据。

不仅股票型基金，风险偏好较低的债券型基金也被军工股吸引了。嘉实双利债券基金披露的二季报持仓显示，该基金在股票仓位上显著增加了军工股，图南股份、菲利华(300395)等航空材料供应商均进入了前十大持仓。此外，华安添利债券、鹏华畅享债券、华夏鼎利债券、长江收益增强债券等一批债券型基金产品都在股票策略上增加了军工股仓位。

有望迎来估值切换行情

关于军工股的投资机会，不少基金经理预期，军用装备长期增长的潜力有望推动估值切换行情。

南方军工改革灵活基金经理郑晓曦认为，接近两年的军工板块回调或将结束。从合同负债来看，按预付款比例推算出的在手订单，部分企业已不足以支撑一年营收，订单有望恢复。随着国防安全建设的需求，即便随着产业链技术成熟度的提高，高质量低成本成为趋势，但量的增长和业绩的修复依然值得期待。调整过后龙头公司的技术成熟度、成本管控能力、新质生产力、维修保障的响应速度都有了提高。同时，随着数字经济、低空经济、商业航天、高端制造被纳入战略性新兴产业，核心技术和产品向民品拓展的政策空间也已经打开。

郑晓曦强调，考虑到前期全市场基金已经低配军工行业，2024年盈利预测显示，一些配套地位较高的军工产业链核心，估值已经回归到制造业的正常水平，增速与估值匹配度较高。

长城久源灵活配置基金经理翁煜平认为，尽管军工赛道的波动较大，但经过持续审慎研究跟踪，判断军工产业仍在景气上行阶段并能够持续较长时间，在这个过程中有机会出现一批不断做大做强的公司，这些优质标的值得重点挖掘和投资，尤其是军工板块里的主流投资标的，短期内由于业绩增速放缓和订单进入真空期，部分主流公司业绩低于市场预期，股价出现了比较大的回调，主流公司的估值跌穿了合理估值区间的下限，导致板块整体表现较差，后续随着军工订单逐步落地，预计市场对军工的预期会有明显的改善，届时有望迎来一波估值修复叠加估值切换的行情。

易方达积极成长基金经理何崇恺表示，当前多数优质军工白马股的估值已经处在较为底部的位置，行业市净率也处于历史底部区间，看好“十四五”后期军工行业的超额收益表现，包括受益于信息化提速、自主可控要求的军用电子板块，受益于军用飞机产能转移的发动机产业链，同时关注高精度、低成本的智能化导弹产业链，以及钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料等先进军用材料板块。