观点：宏观利多释放，矿价同步反弹

　　昨日宏观利好政策出台，下游反弹明显，夜盘矿价同步走高。供应来看，澳巴发运本周继续下滑，但前期发运较多，到港有望持续回升，远近端资源呈现供应宽松格局；需求方面，铁水产量基本持平，高炉端减产时点仍不确定，需求较为稳定；库存来看，港口库存连续累积，同比压力较大。目前供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损减产速度慢于预期，由于估值相对偏高，矿价脉冲式补跌；操作上维持反弹做空思路，关注做空焦矿比、螺矿比的操作机会。

　　观点：吨焦盈利略有回升，双焦夜盘小幅反弹

　　25日双焦延续弱势，夜盘因宏观情绪改善跟随板块小幅反弹。焦炭方面，多数焦企仍有小幅盈利，保持高开工节奏。需求方面，终端需求不振，钢厂去库滞缓，多地主流钢材价格下行，市场整体情绪悲观，钢厂采购原料积极性下降。焦煤方面，山西吕梁地区部分因会议停产的煤矿已恢复正常生产，但产量恢复较慢；蒙古三大口岸恢复通关，甘其毛都口岸日通车数1000车以上。需求方面，钢材成交下跌，市场心态转弱，焦企多维持低库存策略观望后市，下游刚需采购为主，煤矿线上竞拍降温。综合来看，淡季终端需求走弱，铁水有见顶可能；而焦煤供应回升预期较强，双焦基本面支撑不足，预计延续弱势，策略上维持反弹偏空思路。