国内二季度经济数据不及预期，重要会议政策预期落空，内需偏弱，有色承压回落，锌价下跌。供需层面，海外美日韩等发达经济体制造业数据有所回落，有色需求前景转弱。内需也偏弱，地产下行势头不改，且由于上半年财政扩张速度偏慢，基建增速也有所回落，不过预计随着专项债、特别国债等财政资金到位，下半年基建增速或能维持，海外制造业复苏的持续性，及下半年国内基建增速能否回升是需求端的重点变量。供给端，由于冶炼产能增速显著快于矿端增速，且部分存量矿山产能下滑，锌矿tc持续下行，压缩冶炼厂利润，冶炼行业开工率同比下滑。不过当前锌价下矿山利润较好，按照投产进度，三季度后国内外将逐渐有较大规模的新投产矿山贡献锌矿增量，有望边际缓解原料紧缺的压力，且对长期锌价中枢构成压力。国内经济数据及政策略不及预期，海外制造业数据回落，宏观情绪偏弱对有色板块构成压力，预计短期锌价偏弱震荡。