7月25日，人民币兑美元即期汇率盘中接连升破多个重要关口，盘中最高升至7.2050，日内最大反弹幅度一度逼近700点，升幅接近1%。截至16时30分，人民币兑美元即期收盘价报7.2203，较上一交易日上涨557个基点，并创下5月16日以来的两个多月新高。

　　美元指数走弱，套息交易策略逆转助推人民币反弹

　　中国银行研究院研究员范若滢对新京报贝壳财经表示，人民币汇率走强，主要原因在于美元指数走弱。由于美国经济下行压力加大，美国通胀呈现回落态势，美联储最新表态上由鹰转鸽，市场对美联储降息预期有所增强。当前发达经济体降息周期已开启。6月加拿大、欧洲央行均已宣布降息25个基点，未来随着美联储降息落地，发达经济体高利率的外溢影响将逐步减弱。

　　同时，国内二十届三中全会宣布一系列改革举措，有利于提振市场信心。国内经济整体稳定运行，能够给人民币汇率相对较好的基本面支撑。值得关注的是，近期日元明显走强，一定程度上对人民币升值具有带动作用。展望下半年，人民币兑美元汇率将保持在合理区间内。

　　嘉盛集团资深策略师David Scutt指出，套息交易策略的逆转是这轮人民币和日元大反弹的主因，日元的大反弹也加剧了人民币的涨幅。

　　 David Scutt认为，本轮市场的波动主要来源于美国，隔夜美股遭遇了2022年以来最糟糕的一天。美国大选变化等事件导致市场不确定性显著提升，市场波动率有所抬升，金融机构出现了压降杠杆的需求，此前偏拥挤的交易头寸或都有降低仓位的需求。

　　多因素推动日元汇率连续大幅反弹

　　7月25日，美元兑日元汇率大跌逾1%，刷新逾两个半月新低至152.24。自7月11日以来，美元对日元汇率已跌近6%。

　　 David Scutt指出，由于有关日元的套利交易被平仓，美元兑日元汇率连续第四个交易日大幅下挫，目前正逼近关键支撑位。若此趋势持续，则可能逐步出现一轮大规模避险行情。

　　下周，日本央行将举行议息会议，市场对日本央行于7月推出量化宽松计划的预期升温，日本央行或将公布未来一到两年内减少日本国债购买的计划。

　　中诚信国际主权高级分析师张晶鑫对新京报贝壳财经表示，美联储降息预期升温或是导致日元汇率近期强劲反弹的主要原因。另外，市场普遍推测近日日本当局或进行了年内第三次外汇干预，尽管这点目前尚难通过数据证实。

　　短期来看，在美联储降息预期升温及月末日本央行减债预期强化下，市场将做出明显反应并推高日元。但长期来看，日元跌势难以迅速逆转且不确定性较大，主要因日美较大的利差，难以快速走窄。

　　由于日本更倾向于将高通胀维持更长时间以彻底改变困扰日本多年的通缩状态，且日本政府债务规模庞大，政府难以承受长期国债利率迅速上行的压力，因此未来日本央行加息的步伐料将非常谨慎，日美利差也将在较长时间内保持较高水平。日本央行将在7月末迎来政策转折点，需对日本央行货币政策保持关注，政策转向将对日本汇市产生较大影响。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪告诉新京报贝壳财经记者，日元突然升值，近期美国通胀数据回落、美联储频繁释放降息信号，导致美元走弱是主要原因。除此之外，市场推测可能还有日本央行进行汇率干预的因素。基于日本央行公布的数据预期，日央行近期可能进行了买入日元操作，以此进行汇率干预，阻止日元过度贬值。这在短期内支撑了日元汇率。

　　未来日元走势关键在于日本央行货币政策转向以及美元走势状况。日元升值缺乏持续性，在美联储正式启动降息之前，日元可能还将处于偏弱轨道。一方面，在经济动能依然较为疲软、通胀增长可持续性存疑的背景下，预计日央行未来政策立场将依然偏鸽，加息也将维持“小步慢行”的谨慎步伐，对日元提振作用较为有限；第三，考虑到美日利差在6月后收敛但依然较大，做空日元的规模依然较大，这意味着进行汇率干预的成本也很高，日本央行的干预措施效果有限，很难从根本上逆转日元走势。

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