玻璃弱反弹后继续下行

　　供需关系何时能改善？

　　7月4日-7月9日，玻璃主力合约FG2409价格从1593元/吨一度跌至低位1483元/吨，在经历过前期弱势反弹后玻璃期价再次增仓下行，短期受上游纯碱多头情绪影响反弹后回归中长线基本面逻辑。目前来看，玻璃全国产销转弱，现货也处于持续降价通道中，淡季特征十分明显。同时，在华南大范围梅雨季节的影响下，现实需求不佳，下游预期走弱，进一步加剧了负反馈过程。因此玻璃期价受供应过剩、需求偏弱主导再次回归下行区间。

　　产能出清速度抵不上需求转弱

　　行业处于累库阶段

　　现货价格来看，根据玻多多的数据，7月9日华北市场成交情况一般，部分厂家报价有所松动，市场成交重心下移。沙河5mm大板浮法玻璃价格下调8元/吨至1404元/吨。华东市场多地成交重心也有所下移，整体市场价格下降10元/吨。华中市场采购以随采随用为主，市场走势依旧疲弱。华南市场价格下降明显，价格下调60元/吨至1550元/吨。总体来看，浮法玻璃市场行情延续走弱行情。

　　供应方面，由于现货价格不断下行，玻璃生产利润受到压缩，厂家开始减少供应。2024年二季度开始，浮法玻璃的日熔量逐渐回落，截至6月底，全国浮法玻璃日熔量为17万吨，较3月高点下降近6000吨，全国浮法玻璃产线开工249条，开工率为82.72%，产能利用率为84.19%。根据Mysteel调研数据，截至7月初，玻璃深加工企业的订单天数为10天，同比下降33.8%。自6月中旬以来，玻璃深加工企业订单量持续下滑，大多数企业的订单量不足去年同期的70%。

　　在需求方面，房地产市场是玻璃的主要需求来源，尤其在建筑玻璃(如门窗玻璃和幕墙玻璃)方面。因此，浮法玻璃的需求与房地产竣工需求密切相关。但根据5月房地产行业数据显示，全国房地产商品房销售面积(新房)、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、房屋施工面积及房屋竣工面积累计同比分别下降了27.9%、10.1%、24.2%、11.6%和20.1%，特别是与玻璃需求最相关的竣工面积录得大幅回落。整体来看，随着“5.17”地产政策落地后，新房和二手房销售在短暂上升后开始转弱，从而降低了中下游企业的补库意愿。

　　从库存情况来看，虽然供应逐步下降，但由于需求压力较大，玻璃从6月初开始进入累库阶段。根据隆重数据显示，截至7月4日全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重箱，环比+89.3万重箱，环比+1.45%，同比+11.78%。值得注意的是，本周全国浮法玻璃日度平均产销率略有反弹，较上期增加3.1个百分点，行业累库力度略有放缓，但整体来看尚未看到供需平衡点来临。

　　后市展望：供需转折点尚未到来

　　玻璃或仍维持震荡偏弱走势

　　前期4-5月份由于房地产政策预期利好拉动，玻璃期货价格进入阶段性高位，但其后宏观面和基本面均缺乏进一步上行驱动，市场情绪已经早已有所降温，从5月底开始玻璃进入稳健下跌区间。6月28日至7月3日出现小幅反弹，主要是受上游纯碱供应短期受损引起的多头情绪拉动，并且主力合约反弹幅度为5%远不如同时期纯碱主力合约10.8%，说明玻璃更受终端需求压力影响，持续疲弱。

　　未来玻璃或将维持震荡走弱趋势。总体来看，供应方面，随着现货价格下降和生产利润受压，玻璃生产厂家降低供应，浮法玻璃日熔量和产线开工率回落。但需求方面更为疲弱，在地产政策进一步放松后，行业并未显示出持续性好转，因而驱使玻璃行业进入累库阶段，供应缩减追不上需求疲弱速度，玻璃或需更长时间才能时间产能出清。另一方面，受房地产影响，玻璃市场传统的需求旺季往往出现在下半年，在大环境的背景疲弱下，不排除下半年某一阶段出现中短期的需求脉冲，但总体来看，玻璃现实压力仍然偏大，未来或将维持震荡走弱的大趋势。

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