中信证券发布研究报告称，水泥行业已处于周期性盈利底部，随着中小产能的出清，供给格局改善有望带动盈利能力恢复，该行推荐具备海外扩张能力、行业整合潜力的行业龙头。玻璃行业高龄产线比例较大，潜在冷修减产空间大，供给端有望改善;玻纤价格实现触底反弹。地产需求预期有所改善，龙头公司积极转型摆脱集采依赖，盈利质量及稳定性均有所增强，同时积极提升分红水平或回购来加大投资者回报力度，且当前估值已处于历史较低水平，未来具备回升空间。

　　中信证券观点如下：

　　水泥行业：二季度价格大幅上涨，企业利润逐渐恢复。

　　根据数据，2024H1全国42.5散装水泥均价为318.32元/吨，同比下跌16.49%。但从5月份以来，水泥价格开始出现回升，6月底的水泥价格相较4月底上涨31.4元/吨，东北地区更是在5-6月内共上涨150元/吨。煤炭价格同比下降，水泥成本端压力减小。水泥企业普遍经历了较长时间的利润下降，叠加部分企业已经亏损，行业盈利已经触底。目前来看，水泥行业协同性增强，该行预计下半年价格能够逐渐稳定在合理水平，企业盈利将有所恢复。

　　玻璃行业：供需好于预期，毛利同比恢复。

　　根据卓创资讯数据，2024年1-6月浮法玻璃累计销量为5.16亿重箱，同比下降1.01%，跌幅明显好于竣工端下滑幅度。2024H1全国浮法玻璃均价同比下降2.58%。2024H1全国重质纯碱均价为2247元/吨，同比减少14.68%，主要因为纯碱产能的增加带动价格的下降。根据卓创资讯数据，2024H1浮法玻璃毛利润为279.8元/吨，同比增加93.4%，但目前大部分厂家已经进入亏损阶段。需求端的弱运行叠加供给端的高库存、高产能，导致玻璃企业利润承压。

　　玻纤行业：供需改善价格反弹，行业景气度正改善。

　　供给端，前期玻纤价格底部运行，落后产能出清明显，今年新增有效产能仍相对有限;需求端，海外需求保持旺盛，国内下游需求正逐渐回暖。供需改善下，3月以来主要玻纤企业相继复价，下游接受度良好。根据卓创资讯，2024H1无碱玻纤均价4283.3元/吨，同比下降14.2%;分季度看，2024Q2无碱玻纤均价同比下降7.5%，环比上涨18.1%。目前，玻纤库存已降至合理水平，行业最差时点已过。该行预计，若后续需求继续回暖，玻纤价格或仍有上涨空间，将促进企业盈利修复。

　　消费建材行业：龙头公司经营策略以稳为主。

　　消费建材需求与地产行业紧密相关。根据数据，2024年1~6月房屋新开工及竣工面积同比分别下降23.70%/21.80%。整体偏B端业务的行业供需仍处于过剩状态，竞争较为激烈，利润率下滑，行业现金流紧张，龙头公司纷纷主动收缩B端业务规模，以风险控制优先为主。C端行业在面对20%以上的竣工下滑，以及居民收入预期下滑的背景下，C端产品价格也有所承压下滑。另外2024年上半年整体原材料端保持相对稳定。

　　中报前瞻：周期类下滑明显，消费建材类相对稳定。

　　整体来看，主要上市建材公司上半年收入及净利润以下滑为主，其中净利润整体下滑50%左右。细分来看，周期类水泥、玻璃、玻纤行业在产品价格下跌下业绩下滑较多，但随着水泥供给协同性增强及玻纤涨价，该行预计下半年行业盈利或有所改善;消费建材公司在市占率提升及多品类拓展下，以及剔除掉减值影响及投资收益的波动后，整体业绩料将保持相对稳定或小幅下滑。

　　风险因素：房建和基建需求较弱;原材料成本大幅上升;消费建材公司业务市占率提升不及预期;消费建材公司多元化业务发展不及预期;应收款项风险控制不及预期。

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