水泥：价格续跌拖累板块业绩大幅下滑。2015前三季度，水泥板块营业收入1188亿元，同比下降14.6%；归属于母公司净利润约66亿元，同比下降50.8%。就2015Q3而言，板块营业收入430亿元，同比下降12.2%；归属于母公司净利润7.9亿元，同比下滑82.4%。水泥价格Q3降至近年来底部，板块业绩大幅下行。2015Q3，水泥板块毛利率和净利率分别为21.32%和1.78%，同比分别变动-4.57pcts和-8.29pcts。立足于未来2-3年，我们认为机会还是来自于“一带一路”和国企改革，前者目前最看好上峰水泥（产业逻辑最顺，成长属性最强），后者看好中材集团下属公司如天山股份、祁连山和宁夏建材，我们判断2016年9月前集团承诺事项有望兑现。

新型建材：新能源产业链业绩风光，地产产业链转型迫切。2015年前三季度，新型建材板块营业收入达516亿元，同比增长9.2%；归属于母公司净利润约46亿元，同比增长21.9%。就2015Q3而言，板块营业收入达202亿元，同比增长15.5%；归属于母公司净利润17.2亿元，同比增长13.31%，业绩增速较快。分子行业看，新能源产业链之中材科技、中国巨石、长海股份等均实现高增长，而地产产业链个股业绩增速普遍回落；潮起潮落方显英雄本色，伟星表现依然稳健。此外，通信半导体行业高景气带动石英制品及材料企业石英股份和菲利华业绩快速上涨，Q3业绩同比分别增长77%和109%，中期成长空间相对较大。我们持续看好具有创新基因并处于新能源产业链之长海股份和中材科技，看好具有国企改革转型基因之海螺型材，看好石英新材料企业石英股份，持续关注伟星新材、开尔新材、友邦吊顶等机会。

玻璃行业：光伏景气上行，浮法玻璃景气反转时机未到。总体来看，由于地产投资不振，2015年前三季度，玻璃板块营业收入205亿元，同比增长3.9%；归属于母公司净利润约2.4亿元，同比下降77.2%。就2015Q3而言，板块营业收入为73.46亿元，同比增长1.76%；归属于母公司净利润1.19亿元，同比下降31.24%。整体看，光伏玻璃景气有所上行，而浮法玻璃受制于需求和产能双重压力，暂时看不到景气反转迹象。

风险因素：房地产投资失速、并购重组新政策推行进步低于预期等。

投资策略：新材料行业，中长期继续推荐伟星新材/长海股份/友邦吊顶/开尔新材等优质成长个股。水泥行业，目前依次建议关注上峰水泥/万年青/华新水泥/金隅股份/天山股份/海螺水泥等。

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