华宝证券发布研报称，6月受多地高温多雨天气影响，项目开工受到限制，钢材终端逐步进入消费淡季，供需矛盾突出，钢价震荡下行。原料价格整体呈现前高后低的走势，钢企利润进一步收缩，盈利率降至50%以下，螺纹的亏损持续扩大，热卷、冷卷尽管盈利环比有好转，但仍处于亏损之中。7月钢材终端需求受季节性影响依然较大，供给收缩空间有限，预计7月钢价延续震荡下行的态势，钢企盈利状况短期内或难以有明显好转。8月之后随着行业逐步转入旺季的预期，供给在高基数下大幅增长的可能性不大，钢价有望逐步恢复。

　　华宝证券主要观点如下：

　　6月钢铁供增需弱导致库存端有累库现象，五大材库存同比均有不同幅度的增长

　　6月粗钢产量9161万吨，同比0.2%；钢材产量11774.5万吨，同比1.8%。在全国247家样本钢企中，6月日均铁水产量238.61万吨，环比1.56%，同比-1.96%；高炉平均开工率为82.37%，环比增加1.02个百分点，同比减少0.83个百分点，同比降幅走扩。6月受南方多雨、北方高温天气影响，钢材下游逐步进入消费淡季，需求不足导致库存端有累库现象，五大材库存同比均有不同幅度的增长。截至6月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为784.62万吨、166.23万吨、223.36万吨、412.8万吨、186.9万吨，与去年同期相比，变化幅度分别为5.5%、16.7%、21.5%、14.3%、25%。

　　钢材进入消费淡季，钢价震荡下行

　　6月钢材消费受淡季影响整体下滑，长材降幅大于板材。6月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为929.82万吨、361.57万吨、638.78万吨、1302.18万吨、343.28万吨，同比分别为-36.6%、-39.1%、-17.9%、-16.5%、-17.8%。终端消费整体表现疲弱，钢价承压运行。6月钢材综合价格指数为104.24，环比-2.6%，同比-4.1%。

　　6月原料价格整体呈现前高后低的走势

　　进入中下旬以后，随着钢材下游淡季特征逐步显现，钢厂生产积极性受到压制，原料价格随之震荡走弱。6月普氏铁矿石价格指数月平均值(62%Fe:CFR:青岛港)为106.5美元/吨，环比-9.37%，同比-5.13%；焦煤价格指数月平均值为1912.6点，环比-1.95%，同比10.86%；焦炭价格指数月平均值为1847.5元/吨，环比-3.3%，同比4.57%。

　　钢企盈利率不足五成，螺纹亏损扩大至-200元/吨以上

　　随着淡季影响的逐步深入，终端需求疲弱，供需矛盾突出，钢价震荡下行，钢企利润进一步收缩。根据钢联数据，6月，在247家调研样本中，钢厂盈利率为49.35%，不足一半。6月螺纹钢高炉企业月平均利润为-201.03元/吨，亏损持续扩大；热轧板卷、冷轧板卷的月平均利润分别为-146.02元/吨、-73.17元/吨，环比分别增加44.59元/吨、30.66元/吨，尽管盈利环比有好转，但仍处于亏损之中。

　　风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；外部环境的不确定性对出口造成影响；下游需求不及预期。

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