异动情况：

　　7月17日，菜粕期货主力2409合约冲高回落，盘中一度接近涨停，但截止收盘，期价报2479元/吨，当日涨幅仅1.56%，日K收长上影线。其中，持仓量与成交量均大幅增加，持仓量增加11.66万手，增幅达10%；成交量高达492.66万，是前几日成交量的3倍多。

　　异动分析：

　　从基本面来看，美国农业部(USDA)7月发布的报告显示，2024/25年度全球菜籽产量为8788万吨，较上年度产量预估值减少88万吨。期末库存为776万吨，较上年度下调70万吨。主要是欧盟、乌克兰菜籽因天气原因略有减产，使得全球菜籽供需状况较上年度略有收紧。不过，全球产量仍处于历史同期高位，影响相对有限。同时，对菜籽市场而言，现阶段主要焦点在加拿大菜籽的生长状况上。该国油菜籽播种已结束，种植面积预估为2200.7万英亩。目前大部分处于蕾薹期，小部分进入开花期。虽然现阶段气温高于正常水平，但是由于前段时间的连续降水，土壤墒情仍然较好。总体来说，加拿大未来天气对于油菜的生长是利好的。种植面积高于预期且天气状况保持良好，提升加籽产量前景。美国农业部(USDA)也在本月报告中将加籽产量调高至2000万吨，同比提升6.38%，给国际菜籽市场供应提供有利保障。国内市场而言，无论是油菜籽进口量还是菜粕直接进口量均保持在较高的水平，菜粕阶段性供应仍然较为充裕。

　　总的来看，菜粕自身基本面并无明显改善，整体维持宽松格局。另外，美豆现阶段也步入天气影响的关键期，今年在气候模式快速转换的情况下，市场给予较高升水的预期。然而从目前具体状况来看，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月14日当周，美国大豆优良率为68%，与上周持平，上年同期为55%，仍为2020年同期以来最佳。并且美国国家气象局气候预测中心(CPC)称，拉尼娜现象有望在8月至10月期间出现(70%的几率)，并将持续到2024-25北半球冬季(11月至1月期间的几率为79%)。拉尼娜发生的时间后移，对处于鼓粒成熟期的美豆产量影响有限，降低天气题材的影响。

　　从持仓变化来看，在晚盘大幅拉涨的情绪推动下，上午白盘买盘积极性持续高涨，盘中持仓一度达到131万手，增仓量达18万手之多。然而，在上午收市的最后五分钟，盘面快速减仓下跌，减仓量约5万手。表明在基本面相对偏弱情绪下，市场做多意愿并不强烈，更多的体现出短期的冲动交易情绪。截止收盘，当日总持仓量增加11.66万手，前二十名净空持仓增加3.34万手至31.27万手，空头氛围仍然占优。菜粕总持仓和前二十名净空持仓均来到历史同期最高位，多空争夺加剧，期价也呈现剧烈波动。

　　数据来源：USDA郑商所

　　观点：

　　菜粕期价下跌至四年低点后，使得市场低吸买盘的冲动情绪增强，叠加下游提货略有好转，在短期交易情绪的推动下，菜粕放量增仓大涨。然而，无论是国际还是国内市场，来自菜籽端的压力仍然较大，菜粕维持宽松格局。同时，拉尼娜发生的时间后移，同样降低天气题材对美豆的影响，粕类基本面短期难以改善，限制菜粕上方想象空间。总的来看，短期在多空持仓持续累积状态下，市场情绪或导致菜粕波动明显加大。不过，再无实质性利多(加籽或美豆产区天气恶化等)情况下，大幅上涨的基础仍然显得不够牢靠。

　　研究员：许方莉

　　期货从业资格号F3073708

　　期货投资咨询从业证书号Z0017638

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