导语：自6月下旬以来，天然橡胶价格呈现震荡下跌的趋势，价格重心明显下移，主要受基本面利空拖拽。但随着胶价下行，基本面利空得已逐步兑现，胶价或企稳震荡。

　　天然橡胶价格重心下移

　　自6月下旬以来，天然橡胶市场价格呈现震荡走跌的态势，据卓创资讯数据，7月15日，天然橡胶市场价格跌至近一个月来低点，其中上海市场22年全乳胶市场价格14000元/吨，较6月份高点15125元/吨（6月7日）下跌7.44%；山东市场人民币STR20#混合市场价格13950元/吨，较6月份高点15325元/吨（6月7日）下跌8.97%。此番胶价下跌主要受基本面矛盾升温导致。

　　产区产出逐步上量 国内到港量增加预期升温 现货市场价格承压

　　从天然橡胶的产出季节性来看，6-7月份处于全球天然橡胶产出增量的阶段。今年在高价原料的刺激下，胶农割胶积极性较高。随着产区天气逐步正常，原料产出增量明显。以泰国主产区为例，自6月下旬开始，泰国原料收购价格呈现下跌趋势，据卓创资讯整理，截至7月17日，泰国胶水收购价格64泰铢/公斤，较年内高点82.2泰铢/公斤（6月11日）下跌22.14%；杯胶收购价格52.6泰铢/公斤，较年内高点63.35泰铢/公斤（6月11日）下跌16.97%。随着原料价格的下跌，一方面胶价成本端支撑减弱，且市场对供应增量预期升温；另一方面，工厂生产利润得到一定修复，生产积极性改善。供应端增量令天胶行情承压。

　　另外，市场对于国内到港量增加预期同样升温。二季度期货行情上涨，刺激市场套利加仓情绪，成交以7-8月船货为主，自7月份开始，国内到港现货有增加趋势，将逐步缓解国内现货流通偏紧的局面，同样令胶价承压。

　　订单欠佳 下游工厂开工负荷承压 需求预期偏空

　　7-8月份正值季节性需求淡季，天然橡胶主要下游领域轮胎行业开工下调。截至7月11日当周，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.95%，较此前一周走低3.23个百分点，较去年同期走低3.94个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.91%，较此前一周走低0.15个百分点，较去年同期走高7.30个百分点。听闻部分轮胎工厂停产检修，对整体开工水平构成一定拖拽。另外，全钢轮胎成品库存高位，半钢轮胎出口放缓、替换市场需求一般，进一步压制工厂开工水平。叠加高成本压力，轮胎厂采购原料的积极性有限，且市场对于短期需求预期相对偏空。

　　利空逐步兑现 短期胶价或止跌震荡

　　因此在供增需弱，供需矛盾升温的情况下，天然橡胶市场价格承压下行。但随着胶价的下行，利空因素已经逐步得到兑现。短期而言，东南亚主产区雨水增加，原料收购价格止跌企稳；国内陆续有货到港将缓解现货市场库存紧张局面，但现货库存仍然呈现去库态势且拐点未现，胶价底部支撑显现。然季节性需求淡季对行情存在压制，现货市场成交一般拖拽行情，行情上涨同样存在阻力，故而胶价或呈现止跌震荡的走势。特别提醒市场关注，听闻目前海外轮胎厂着手采购非EUDR货源补充库存，主要以9月后船期为主，或对天然橡胶行情构成影响。