苹果：重点由供给向需求倾斜 新季产销逻辑有变化

　　成文日期：2024年06月18日

　　刘静然 苹果、红枣分析师

　　从业资格号：F03117455

　　PART 01

　　摘 要

　　1.2024年开年库存偏高，走货速度良好。对比2023年，库存下降速度更快。

　　2.2024年上半年期价大幅度下降，程度超过2021年，与苹果往年库存降低供不应求价格升高的季节走势并不吻合。

　　3.有机构预测今年夏季依旧可能是超乎寻常的高温，对于农产品价格的影响依旧不可忽视。

　　风险提示：天气波动，下游消费变化

　　PART 02

　　矛盾点转移

　　（一）往年上半年看库存

　　1.库存走势

　　2024年开年库存偏高，走货速度良好。对比2023年，库存下降速度更快。截至第24周，库存下降726.93万吨，2023年同期下降618.63万吨，走货量上升17.5%。2024年第24周192.5万吨，2023年166.53万吨。2023年同期库存偏低，是苹果期货主力合约一路上涨的主因。在过去五年里，上半年期价上涨的年份有2020、2022、2023，与2024年类似走势的只有2021。通常用库存的季节性变化来解释上半年的期价上涨，但是2024年上半年期价大幅度下降，程度超过2021年，年初至6.18日，下降约1517元/吨，与苹果往年库存降低供不应求价格升高的季节走势并不吻合。

　　总的来说，24年苹果库存走势是良好的。但是没有带来期价上涨。从现货上来看，这种库存走势是降价换来的。降价一是质量问题、二是为了快些走货，价格往往带来的冲击显化且深远，极大的影响了期市预期。

　　（二）2024年看需求

　　2024年苹果春节、清明、端午等节日走货一般，无明显的提振作用，苹果在冷库里存放质量会进一步下降，之后出于走货的担忧，果农和客商都通过让价的方式促进销售。如图4所示，现货价格从年初至今平均下降2元/斤左右。如图4所示，2024年6月大部分市场苹果来到了2元/斤附近的位置，属近5年低位，上一次现货整体走向2元/斤还是2021年夏季。新季苹果生长还需要几个月，这段时间旧货苹果的方向依旧是向下的。预计平均每种等级的富士依然有0.5元/斤的下降空间。

　　PART 03

　　下半年产量预测

　　（一）开花

　　从整体上看，今年各产区果树都存在变叶芽的情况，并且都出现了不同程度的腐烂病，腐烂病导致树势弱，更容易开花，但是相应的结的苹果质量会不尽人意。锯枝量大于去年，锯枝量也会影响产量。另外，今年砍伐量、以及换种问题也比去年大，白水、洛川砍伐量大于去年，富县、宜川老树更新换代量大。

　　从花量减少的程度来说肯定是陕西>甘肃，腐烂病严重程度也是陕西>甘肃，其中花量最少的是白水以南的各大果园，分布在乾县、铜川、三原、蒲城、澄城、槐柏、老庙镇等。总的来说，陕西产地会出现一定程度的减产，之后根据坐果、套袋情况定产。

　　（二）套袋

　　陕西：根据4月份的调研及卓创资讯，陕西整体情况与花期类似。部分地区由于去年结果旺盛而今年树势弱，没有足够的花量，以及后续遇到降雨等情况，造成轻微减产，相比2023年来说6%左右的减产。

　　山东：山东地区表现良好，整体呈增产状态，根据卓创资讯，山东去年减产，今年坐果量大，恢复产量，预计增产幅度16%左右。山东坐果苹果以中心花为主，幼果果个偏大，未见明显果锈问题。

　　甘肃：甘肃产区整体呈恢复性增产，由于去年产区受霜冻、冰雹等影响，今年对比去年增产较多，甘肃果园管理先进，果树受腐烂病影响较山东、陕西等地更小，卓创预计增产幅度在56%左右。

　　东部产区和西部产区总体调研情况来看，果个偏大的情况比较明显。今年头茬花和中心花坐果为主，果农留果过程中也是以留中心花为主。山东产区果农人工授粉的比例比往年明显提高，增加中心花的坐果几率，提高留果的质量。单从山东产区来看，大果占比更高。今年苹果开花期间，气温相对稳定，未见明显的低温或者冻害等情况出现，通过调研观察，果锈情况问题较小，未见明显果锈等问题。仅白水及洛川南部产区因花期降雨，当地果面后期出现散锈的可能性比较大。

　　今年在开花、坐果期间，暂未出现明显的天气影响新果质量。在无特大灾害发生的前提下，整体果个偏大，无严重质量问题，整体质量优于2023年。根据卓创资讯估计今年整体产量增幅在8.92%左右。按照目前产地果个表现来看，若后期无干旱等自然灾害发生的情况之下，今年果个整体偏大，通过果个修正产量期间，修正值向上修正可能性较大。

　　PART 04

　　竞品分析

　　如图5所示，西瓜、鸭梨、菠萝价格缓步下降，巨峰葡萄上半年价格有所上升。随着天气转热，其他水果对于苹果的冲击会越来越大，今年春夏山东大樱桃、榴莲和美都西瓜等以往的畅销品纷纷降价，到了夏季还有品类繁多的葡萄、提子等，低价与丰富的口感，与苹果销售形成激烈竞争。

　　水果整体也呈两极分化状态并且越来越向两级流动，通常在社区团购的低价水果2024年也走入商场，真正的好水果价格高不说，实际也买不到。比如荔枝，2024年逆势上涨，荔枝减产，但别的水果都在忙着价格战，只剩下荔枝的价格在逆市往上一点点的爬。人们常说，妃子笑是最不好吃的荔枝，桂味荔枝是中等荔枝，但是今年大部分地方看不到桂味荔枝，价格更是高得离谱，今年的水果行情整体还是“偏弱”的，而且各行各业的价格战才刚刚开始。对于市场来说，以后的一段日子里，低价水果可能会成为市场上的香饽饽。天价水果同样会屹立不到。水果的两极分化看着是不是很眼熟，类似市场整体的消费情况。廉价和顶级的产品总是不愁卖，中高端产品将何去何从，升级是做不到了，只能自降身份慢慢融入廉价品、低端品。

　　PART 05

　　行情预测

　　旧季苹果从需求端来看，整体方向依旧向下。新季苹果产量和质量预期均优于去年。AP2411开始采用较宽的交割标准，交割成本理论上会有所下降。从2023/2024产季来看，苹果受需求端影响较大，并且由于去年库存果的一路向下弱势，今年果农开秤以及客商收购可能均信心不足，将同时反映在开秤价格和收购量与节奏上。除此以外，有机构预测今年夏季依旧可能是超乎寻常的高温，对于农产品价格的影响依旧不可忽视。当然，即使高温减产也不意味着期价反弹，2024上半年苹果降价甩卖的情景历历在目，市场参与者在新季供给上的关注度自然会下降转而关注下游需求变化。因此，新季苹果期价可能会依旧低于7000元/吨，下探可能存在。