［美国6月通胀超预期回落叠加通胀压力下降、美联储官员讲话转向鸽派等因素，市场对美联储9月降息预期和年内降息2次预期持续升温，甚至开始交易年内降息3次预期；货币政策转向宽松预期进一步升温，美元指数和美债收益率走弱，叠加地缘政治不确定性引发的避险需求影响，贵金属价格持续走强。］

　　鲍威尔讲话转鸽，6月通胀超预期回落，美联储降息预期大幅升温，美元指数和美债收益率高位回落，国际金价持续走强至2400美元/盎司上方。美国经济数据走弱与地缘政治的不确定性对贵金属价格形成利好影响，美联储货币政策转向宽松趋势不改，政治经济环境依然形成利好影响，贵金属价格偏强行情或未结束。

　　美国6月通胀超预期回落叠加通胀压力下降、美联储官员讲话转向鸽派等因素，市场对美联储9月降息预期和年内降息2次预期持续升温，甚至开始交易年内降息3次预期；货币政策转向宽松预期进一步升温，美元指数和美债收益率走弱，叠加地缘政治不确定性引发的避险需求影响，贵金属价格持续走强。

　　伦敦金价格涨至2400美元/盎司上方，最高涨至2424.5美元/盎司，当前仍稳定在2400美元/盎司上方，技术面表现依然偏强。

　　美国6月通胀超预期回落

　　美国6月末季调核心消费者价格指数（CPI）年率录得3.3％，低于3.4％的市场预期和前值，回落至2021年4月以来最低水平；6月季调后核心CPI月率录得0.1％，为2021年8月以来最低水平，低于0.2％的市场预期和前值。

　　受汽油价格下跌的拖累，美国6月末季调CPI年率录得3％，表现低于3.1％的预期值和3.3％的前值，6月季调后CPI月率为-0.1％，表现不及0.1％的预期值和零前值。

　　美国通胀持续回落，通胀压力下降，进一步提振了美联储官员的信心，同时美国经济数据整体走弱，越来越多的迹象显示经济已经降温，虽然不足以引发对经济衰退的严重担忧，但足以改变美联储官员的态度。美联储9月降息的预期进一步升温，美元指数和美债收益率均大幅回落，贵金属价格短期拉升。

　　尽管美国6月CPI超预期回落，6月生产者物价指数（PPI）表现却截然相反，整体表现强于预期和前值，使得降温的通胀预期再度小幅降温，但是没有改变市场对美联储9月降息的预期。

　　具体来看，美国6月PPI同比上升2.6％，预期上升2.3％，前值上升2.2％；环比上升0.2％，预期上升0.1％，前值从降0.2％修正为持平。核心PPI同比上升3％，预期上升2.5％，前值从上升2.3％修正为上升2.6％；环比上升0.4％，预期上升0.2％，前值从持平修正为上升0.3％。

　　美国6月PPI数据的上涨幅度超过预期，原因是服务提供商利润率上升，抵消了商品成本连续第二个月下降的影响，因此对市场影响相对有限，市场已经完全定价美联储9月降息和2024年降息2次的预期。

　　美联储9月降息可能性大

　　市场对美联储9月降息和年内降息2次的预期持续升温，甚至已经开始交易年内降息3次的预期，引发美元美债走低与贵金属价格走强行情。

　　然而超预期上涨的PPI数据具有较强的领先作用，因此美国6月和7月通胀即便是回落，但是回落程度相对有限；PPI和CPI走势分化，美联储所青睐的个人消费支出（PCE）指标的变化可能不会像6月CPI数据所暗示的幅度回落，因此市场交易9月降息超过一次和年内降息3次的预期过于激进。

　　基于美国通胀回落和经济数据表现偏弱及预期偏弱分析，叠加美国大选的需求和地缘政治可能带来的预防性降息需求，笔者认为，美联储依然可能在9月和12月降息，年内降息2次可能性大，降息1次（通胀回落、就业走弱和经济走弱均增加美联储降息幅度）和降息3次可能性均偏小（通胀距离2％的通胀目标仍有一定的距离）。

　　美元指数和美债收益率短期大幅回落，偏弱行情或未结束，但是空间相对有限；当前美国相对于其他西方国家而言，经济差和政策差依然处于比较优势状态，美元指数和美债收益率短线回落后依然会震荡偏强运行。

　　金价偏强行情或将持续

　　从技术面来看，伦敦金价格冲高延续偏强行情，MACD指标和KDJ指标依然较强，上涨行情将持续，上方关注2450美元/盎司前高阻力，破位上涨可能继续增加；近期下方关注2345美元/盎司至2360美元/盎司区间支撑；下方2277美元/盎司至2300美元/盎司或依然是下半年强支撑。

　　从宏观角度看，货币属性加强与政策转向宽松继续主导行情，避险需求、流动性泛滥与全球央行购金等因素对贵金属价格形成利好影响。

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