华福固收研究团队研报指出，建议投资者可以考虑两种交易型组合构建形式：1.哑铃型组合，用7Y以上期限做进攻并不断进行期限轮动，整体组合保持灵活性；2.各个期限的债券均衡持有，哪个期限利率下行较多即减仓并加仓其余期限。也可以选择3-5Y信用或6Y左右等利率老券进行适度加杠杆的票息长期持有策略。具体从长端债券选择来看，当前，10年国开、10年国债和30年国债迟迟未切换主力券，主要原因有：1.此前市场预计央行会卖出长端债券，利率偏低的新券性价比不佳，投资者偏好老券；2.30年特别国债新券票息较低，免税效应不强，30年特别国债表现不佳也带动20年特别国债走弱；3.市场预计后续新发债券后，当前新券的流动性溢价可能消失，目前还未切换成主力券的新券性价比不高。但由于当前次新券-新券利差已经较低，上述因素已经反映在定价中(240205-240210利差在1BP左右，240004-240011利差在1.5BP左右，230023与2400001倒挂2BP左右)。再结合10年国开与30年国债也开始有换券的迹象，因此投资者在进行波段交易时可以更多考虑新券，例如240210等。

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