研究员：王海峰从业资格号：F0230741

　　一、巴西双周数据：

　　 Unica最新发布半月报数据，巴西中南部6月下半月压榨甘蔗4880.55万吨，同比增加12.99%；产糖324.75万吨,同比增加54.37万吨；甘蔗制糖比49.89%，去年同期为48.85%，环比5月下半月49.43%上调0.62%；出糖率139.96千克/吨，去年同期133.04千克/吨。

　　2024/25榨季截至6月下半月，巴西中南部累计压榨甘蔗2.384亿吨，同比增加13.27%；累计产糖1420.04万吨，同比多192.66万吨；累计甘蔗制糖比48.72%，高于上年同期的47.68%；累计甘蔗出糖128.31千克/吨(去年同期128.29千克/吨)。

　　从Unica公布的数据看，6月下半月的各项双周生产指标同比增幅巨大，甘蔗压榨量、产糖量在历史同期中是最高的。累计甘蔗压榨量、产糖量、制糖比也都达到了峰值水平，但累计ATR却并不高，这与干旱严重的21/22榨季是有明显区别的。这次的数据偏空，令市场承压。

　　近期巴西的港口物流有所松缓。巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为89艘，此前-周为96艘。港口等待装运的食糖数量为392.24万吨，此前一周为422.63万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为383.69万吨。根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为300.37万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为74.64万吨。

　　目前巴西中南部糖醇价差为4.74美分，价差依然利于制糖。伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约10-12跨期价差有所缩小，目前在114美元/吨左右。当前的价差对于原糖加工企业来说利润空间已经比较小了。

　　进入6月后，海外市场开始关注巴西的干旱问题，由此带动原糖价格止跌回升再次冲上20美分，但随着Unica两份生产数据的出炉，市场对巴西干旱的影响开始有所怀疑，已经反弹了一个月的原糖开始回调。

　　国内方面，市场相对平衡，节奏上基本跟随原糖，价格表现相对坚挺。沐甜科技近期的观点认为，食糖进口预计6月份将恢复至15-20万吨，大幅高于上年同期的4万吨。三季度我国食糖进口量预计在150万吨左右，去年同期约100万吨。如此，则国内市场将面临较大的压力。

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