［编者按 在当前复杂多变的全球环境下，黄金作为储备资产的战略价值日益凸显。本期邀请业内人士深入探讨央行增持黄金的多重动机，包括应对通货膨胀风险、实现投资组合分散化、对抗地缘政治风险及对美元储备地位的担忧；还分析了金价波动对央行购金行为的影响及其未来趋势。通过了解这一系列因素，读者可以更全面地认识当前全球央行购金的背景和战略考量。］

　　［极重要的原因在于央行对美元未来在全球储备资产中的占比持悲观态度。美元在国际货币体系中的地位有所下降，央行增持黄金可以作为一种多元化储备货币的策略，降低对单一货币的依赖。根据调查数据，62％的央行受访者认为美元份额将在五年内下降。相比之下，69％的受访者认为黄金的份额将在五年内上升。这可能与他们对美元未来地位的担忧有关。］

　　近日，世界黄金协会发布的《央行黄金储备调查》报告揭示了全球央行购金趋势的新动向。在越来越复杂的地缘政治背景下，黄金作为储备资产的战略价值日益凸显，央行购金热情持续高涨。

　　2023年，全球央行增持黄金1037吨，为历史第二高水平，反映出央行对黄金作为储备的信心在不断增强。根据《央行黄金储备调查》结果显示，81％的受访央行计划在未来12个月内增持黄金，为2018年开始该调查以来的最高水平。

　　全球央行黄金储备量增加的动机是多方面的，既包括应对外部挑战，也包括满足内部需求。

　　首先，应对通货膨胀风险是央行增持黄金的重要动力。

　　黄金具有抵御通货膨胀的能力，被视为“避险资产”，能够有效对冲货币贬值风险，保持购买力。自从俄乌冲突以来，全球尤其是以美国为代表的欧美国家通胀高企。即使到今天，美国核心通胀依旧没有回到2％的央行目标之内。未来随着世界动荡加剧，通胀的威胁依旧难以消散。这也使得央行购金的需求不断增强。

　　其次，投资组合分散化也是央行增持黄金的原因。

　　黄金与其他资产类别的相关性较低，将黄金纳入投资组合可以降低投资组合的总体风险，提高投资组合的稳定性。在金融市场动荡时期，黄金往往能够表现出良好的避险属性，为央行提供额外的安全保障。

　　再次，应对地缘政治风险也是央行增持黄金的考量。

　　黄金作为一种非主权资产，能够帮助央行对冲地缘政治风险。俄罗斯经济之所以在遭受欧美金融制裁后没有崩溃，一个较大的原因在于其持有大量的黄金储备，对外贸易可以绕过美元结算系统以黄金作为结算手段。

　　最后，极重要的原因在于央行对美元未来在全球储备资产中的占比持悲观态度。

　　美元在国际货币体系中的地位有所下降，央行增持黄金可以作为一种多元化储备货币的策略，降低对单一货币的依赖。根据调查数据，62％的央行受访者认为美元份额将在五年内下降。相比之下，69％的受访者认为黄金的份额将在五年内上升。这可能与他们对美元未来地位的担忧有关。

　　不过随着金价上涨至2450美元/盎司的高位，央行购金的动作开始减缓。截至6月末，中国人民银行已经连续两个月停止了购金操作。此前，中国央行连续18个月增持黄金。中国央行停止购金的举动也使得黄金投机者部分抛售，当上个月中国央行停止购金的消息传出后，金价一天下跌了约2％。不过中国央行可能只是暂时停止购金，后期价格合适依旧会再次启动购金。

　　对于其他国家央行来说，增持黄金的趋势也并没有结束。随着地缘政治紧张局势和通胀因素的变化，央行对黄金的需求可能会继续保持强劲。美元在全球储备资产中的地位可能会继续下降，令黄金在储备中的份额可能会进一步上升。央行将更加积极地管理其黄金储备，以实现收益最大化和储备更为多样化的目标。

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