宏观方面，美国6月CPI数据低于预期，美联储降息预期升温。镍矿方面，印尼镍矿RKAB审批已通过2.21亿湿吨，但由于行政时滞、印尼下雨天气，目前印尼镍矿流通资源仍有限。镍铁方面，由于印尼镍矿在现货紧张情况下内贸升水持续上涨，镍铁价格具有底部支撑。供应方面，据Mysteel预计，7月国内不锈钢厂粗钢减产约9.6万吨，整体产量仍处于高位。需求方面，下游整体成交仍以刚需采购为主，终端需求表现亦乏善可陈。库存方面，7月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1087682吨，周环比增0.63%，仓单库存累至19.8万吨，持续刷新历史高位。综合而言，印尼镍矿现货偏紧，不锈钢成本支撑坚挺，不锈钢价格底部空间较清晰，但需求不振和库存高位对价格带来压制，短期价格或在13600-14500元/吨区间偏震荡运行。