2024年上半年，乙二醇市场呈现冲高回落后再度走强的“N型”震荡走势，商谈重心较2023年出现明显上移。2024年乙二醇新增产能较少，乙二醇供应增量压力减弱，叠加下游需求维持高位，乙二醇长周期供需结构改善空间增加，但潜在供应能力较高，导致乙二醇价格回升至高位后仍然受限。

　　2024年上半年，乙二醇市场呈现冲高回落后再度走强的“N型”震荡走势，商谈重心较2023年出现明显上移。高位回调后在5-6月止跌反弹的走势与我们在《2023-2024中国乙二醇市场年度报告》中预测的基本一致，但上半年乙二醇市场均价重心要高于预测值。主要原因在于，2024年上半年乙二醇下游聚酯行业整体维持高位开工，为乙二醇带来较强的刚需支撑。二季度乙二醇价格回调后削弱了供应端增量的恢复速度，上半年乙二醇整体仍维持较明显的去库结构，带动了乙二醇价格中枢的上移。2024年上半年张家港乙二醇均价为4615.61元/吨,较2023年上半年4098.66元/吨，上涨12.61%。6月28日张家港乙二醇收于4650.00元/吨，较年初4372.50元/吨，上涨6.35%。

　　新投产减少叠加地缘冲突加码供需改善预期增强

　　2024年上半年乙二醇市场的高点出现在1月31日，价格在4747.50元/吨。年初乙二醇价格冲高的主要原因在于经历2020-2023年乙二醇产能快速扩张后，进入2024年后中国乙二醇新增产能规模预期将出现明显下降，2024年全年来看乙二醇供需结构存在长周期改善的空间。同时2023年底至2024年初，国内外乙二醇装置检修较多，且后续春季乙二醇装置存集中检修计划，国产量以及进口到货预期下修；此外受红海地区地缘冲突加剧影响，红海地区乙二醇、原油等能化产品外运受阻风险扩大，此阶段市场对于中国乙二醇供应稳定担忧增加，下游聚酯工厂对乙二醇备货积极性提升，港口库存持续去化，推动乙二醇价格持续走强。

　　价格及利润改善导致供应潜在增量回归

　　但伴随乙二醇价格持续冲高至4600-4700元/吨后，乙二醇工厂生产利润得到快速修复，低负荷运行装置提负意愿提升，此阶段炼化一体化装置由聚乙烯等其他乙烯下游产品切换至乙二醇产出操作增加，在产乙二醇装置负荷上调，且部分长停装置在利润修复推动下重启带来额外的供应量恢复。乙二醇装置进入春检阶段的产量损失被部分弥补，实际供应减量不及预期。同时下游聚酯环节产销表现偏弱，聚酯成品库存压力增加向上负反馈，影响了市场参与者对乙二醇需求增长空间的预估。此阶段乙二醇价格开始持续震荡阴跌。2024年上半年乙二醇市场的低点出现在5月10-11日，价格在4322.50元/吨。

　　主港库存低位流动性收紧带动近端走强

　　在5月中下旬，受中国房地产相关政策的陆续出台影响，商品市场整体情绪转暖。同时在前期乙二醇价格回调后，生产企业向乙二醇转产意向下降，且部分检修装置重启进度推迟，导致乙二醇检修季结束供应量回归速度不及预期，国产货源供应恢复空间受到限制。此阶段下游工厂自港口补货需求增加，同时进入6月后，由于华东主港到货减少导致主港库存持续下降至低位水平。乙二醇主港现货供应量收紧，现货流动性下降带动乙二醇现货与基差持续走强，6月底至7月初乙二醇现货价格回升至4600-4700元/吨。2024年上半年乙二醇现货商谈重心整体围绕4600元/吨一线震荡。

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