［随着新兴经济体对黄金需求的不断增长及全球央行对黄金战略价值的重新认识，黄金在全球储备体系中的地位有望进一步提升。］

　　7月7日，中国人民银行官网显示，截至6月末，我国央行黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与5月末持平。目前，我国连续2个月暂停增持黄金。

　　今年5月，在国际金价不断刷新历史纪录下，中国人民银行终结了2022年11月以来的“18连增”，暂停了增持黄金储备。此前，我国黄金储备已连续18个月共增持了1016万盎司（约316.01吨）。

　　汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，当前金价还处于一个较高的位置，尤其是从过去来看，金价处于一个高估的状态。作为黄金市场中的重要买家，中国人民银行当前暂停购入黄金是理性和负责的。“中国需要继续增加黄金储备，以保障经济、金融安全和助力人民币国际化。”他说。在货币贬值的情况下，黄金会体现出其价值的稳定性，加之地缘政治风险增加，未来金价可能会出现长期的波动性上涨。

　　暂停增持并不是否定黄金价值

　　虽然我国央行5月和6月暂停了黄金增持，但中国黄金储备在全球国家中排名第六，但在外汇储备中占比较小，仍需要增持黄金。

　　山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧对历史数据进行了深入剖析：过去十年间，央行采取了3次显著的黄金连续增持行动，分别始于2015年、2018年及最近的2022年，其间仅在2016年5月出现了短暂的中断，且始终未出现黄金储备的减持情况。鉴于黄金在避险、抵御通胀及实现长期价值保值增值等方面的独特优势，从长期视角审视，我国央行外汇储备中黄金的占比相较于国际基准水平仍显偏低。这一现状不仅凸显了外汇储备多样化配置的必要性，也为稳慎推进人民币国际化战略提供了调整空间。

　　因此，从优化国际储备组合、促进资产多元化与再平衡的角度出发，央行未来仍有望进一步增加黄金的配置，这不仅是战略性的布局，也是对其避险功能及保值潜力的充分认可。“值得注意的是，本次黄金增持行动在连续两个月暂停购金后或已结束，回顾前三次增持周期，其间隔约为2至3年，若此规律延续，则下一次增持行动或将在未来几年内适时启动。”梁永慧认为，这一调整背后，主要基于以下两大考量。

　　一是黄金价格处于历史高位。由于近期国际金价上涨幅度显著，金价屡创历史新高，在这种情况下，暂停增持适当放缓节奏，有助控制成本，避免在高位大量购入，即使是央行的决策也需要考虑成本效益。

　　此举反映了央行在调节优化国际储备组合结构、确保储备资产保值增值和收益、降低资产组合风险度与波动性等目标间寻求平衡，统筹与维护国际储备战略性、盈利性、流动性和安全性的统一。

　　二是市场环境有变好迹象。从近期的市场环境来看，国际经济形势延续温和复苏，全球制造业采购经理人指数（PMI）连续5个月位于荣枯线上方，这对国际贸易回暖形成了有力支撑。

　　我国商品出口竞争力的持续提升，使得对外贸易保持韧性，在稳定跨境资金流动方面发挥着基本盘作用，这种情况下，央行可能认为无须急于继续大规模增持黄金。

　　在美联储货币政策转向、战争频发、央行持续购金及全球“去美元化”等多重因素推动下，国际金价连续刷新历史新高。展望未来，考虑到中东地缘矛盾存在升级风险，避险情绪将持续支撑贵金属价格；且再通胀预期也对黄金价格存在支撑，预计短期内金价强势行情可能仍未结束。

　　从中长期角度来看，当前美国已经进入政策紧缩周期的尾声，且经济正面临持续回落的压力；降息预期和避险情绪的发酵下贵金属长期配置价值也在持续显现。

　　梁永慧认为，暂停增持黄金并不意味着央行对黄金价值的否定，而是基于对当前市场形势的审慎判断和对未来发展趋势的前瞻性预测。央行通过灵活调整增持节奏和规模，旨在实现储备资产的优化配置和风险控制，以更好地应对全球经济的不确定性。

　　尽管中国央行暂时停下了增持黄金的脚步，但全球范围内央行对黄金储备的重视和增持趋势并未改变。世界黄金协会的调查报告显示，超过八成的受访央行预计全球官方黄金储备总量将在未来12个月内继续增加。这充分表明，在全球政治和经济形势持续不确定的背景下，黄金作为战略资产的重要性无可替代。

　　各国央行纷纷将黄金纳入其储备组合中，旨在降低风险、增强储备的稳定性和多样性。随着新兴经济体对黄金需求的不断增长及全球央行对黄金战略价值的重新认识，黄金在全球储备体系中的地位有望进一步提升。

　　黄金的战略性地位不可替代

　　黄金储备的战略意义主要源自黄金超越国别、种族和信仰的天然货币属性，黄金的天然货币属性不需要任何事物为其背书，反观一个国家的主权货币却需要该国国家信用为其背书。黄金在我国外汇储备中仍占据重要的战略性地位。

　　黄金作为硬通货和国际支付手段之一，具有极高的流动性和保值性，能够有效应对国际金融市场波动和货币贬值风险。梁永慧分析称，中国外汇储备规模上升，主要是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用。在外汇储备不足或者外汇被限制使用的情况下，黄金可以直接用于国际贸易和债务等支付。

　　黄金储备可以增加主权货币信用，有利于主权货币国际化。近年来，全球地缘政治风险频发，推动各国需要丰富其外汇储备结构。回顾美元、欧元、英镑和日元国际化的共同特征，除了有发达的经济基础提供信用外，其国内或区域内黄金储备占全球央行黄金储备比例也为其主权货币提供更加坚强的信用支撑。因此，中国央行持续增持黄金这一具备避险属性的实物资产，有助于强化国际上对于中国资产和人民币稳定性的认知。

　　“随着中国的经济、贸易、政治地位在国际上的提高，人民币国际化需求强烈。而推动人民币国际化需要硬通货黄金的支持。”赵庆明表示，同时，黄金储备也是保障国家和金融安全的必要条件。从趋势看，美元信用下降，全球金融市场波动剧烈，各国外汇储备资产多元化趋势进程有所加快，以降低对单一货币及资产的过度依赖，降低受海外政策影响，增强官方储备总资产稳定性和流动性，保障国家金融安全。

　　梁永慧认为，黄金储备对黄金在我国外汇储备中的战略性地位主要体现在以下三点。

　　一是黄金储备能够优化外汇储备资产结构。在多元化的国际储备体系中，黄金具有独特的地位和价值。通过增加黄金储备，可以使我国的储备结构更加合理和稳健，降低对单一货币或资产的依赖风险。实际上，中国的黄金储备在国际储备中的占比相对较低，远低于美国、德国、法国等国，甚至低于俄罗斯。因此，适度增持黄金有助于实现国际储备的多元化和保值增值。

　　二是黄金作为避险资产，能够在金融危机或市场动荡时提供稳定的资产支撑，减轻对本国货币和金融市场的冲击。黄金是对抗“弱预期”和金融风险的最佳资产之一。经济复苏乏力、俄乌冲突、债务问题和金融市场波动可能对经济造成冲击，黄金在金融风险中的强大避险能力和投资价值凸显。

　　三是黄金储备的增加有助于提升国家在国际金融市场上的地位和话语权，增强与其他国家进行金融合作和谈判的底气，推动人民币国际化进程。随着中国在全球经济中的地位不断提升，人民币国际化已成为重要战略目标。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，这对于推进人民币国际化进程具有重要意义。

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