国内：6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点。央行7月3日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有2500亿元逆回购到期，因此实现净回笼2480亿元。

　　国际：美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。官员们认为，在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的。“绝大多数”美联储官员评估称，经济增长“似乎正在逐渐降温，多数与会者表示，他们认为目前的政策立场是限制性的”。美国截至6月29日当周初请失业金人数23.8万人，预期23.5万人。美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人，前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美国6月ISM非制造业PMI为48.8，为2020年5月以来新低，预期52.5，前值53.8。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格大幅上涨；COMEX黄金期货涨1.37%报2365.4美元/盎司，COMEX白银期货涨3.87%报30.805美元/盎司。昨日公布的多个美国经济数据不及预期，当周初次领取失业金人数走高，而ISM非制造业PMI回落至收缩区间，带动鸽派降息的预期回升，利好贵金属价格。接下来需要密切关注周五即将公布的非农数据，以判断联储未来政策走向。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜收于9852.0美元/吨，涨1.98%。上海升水-65，广东升-130。宏观方面，6月财新服务业PMI为51.2，环比有所下滑。海外方面，美国6月ADP就业增15万，ISM服务业PMI为48.8，均大幅不及预期，市场对9月降息有所升温。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，宏观情绪边际转好，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2549.5，日涨33.5或1.33%。铝锭昨日三地整体转为小去库，但往后看传统淡季下7月大概率延续累库，累库幅度预计在10w附近，8月下或开始去库；若云南枯水期不减产，四季度最低库存有可能降至70w附近。现货市场方面，区域价差有所收敛，库存偏高压力下华南市场表现转弱，出货积极性提升，华东地区保持偏强，交投良好；铝棒加工费小幅下跌但利润仍较高。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价昨日或受印尼恢复铝土矿出口消息刺激盘中大跌，但随后再次回涨至3900略下方位置、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格小幅下跌，电价继续下跌至低位。

　　投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.73%至2217.5美元/吨，沪铅微跌0.2%至19510元/吨。现货市场流通货源不多，偏长单采购。随着铅价步入高位区间，受获利了结情绪影响，沪铅持仓连续两日下降。短期来看，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，再生铅开工未见明显起色，部分地区延续减产，这让铅价偏强波动。值得注意的是，内外比价走高后进口铅窗口再度打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。

　　风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。

　　锌

　　。

　　昨日美元大幅下跌，周边风险资产均有提振，伦锌日内也录得较大涨幅，一度触及3005美元关口，最终收报2983美元，涨幅2.19%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水贴50-贴40。广东地区对08合约贴120-贴110；下游成交清淡。品种方面，昨日KIPushi锌矿发布公告顺利达产，该矿属于年内较大矿山项目，其进度备受市场关注，从公告结果看，其产出与产量预估基本符合市场预期。近期锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，前期获利多头可考虑部分了结，静待锌价压力位的突破情况。

　　投资策略：前期获利多头可考虑部分了结。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡上行，收于17440美元/吨，涨365美元/吨或2.14%，沪镍主力合约收于138330元/吨，涨2000元/吨或1.47%。现货市场电镍现货紧缺现象延续，二级镍下游需求仍未见明显起色，价格暂时企稳。消息面LME将暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司在芬兰拥有的Harjavalta工厂的镍交割，但在国内电积镍持续交仓海外下预计影响有限。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于33300美元/吨，涨1.26%。沪锡夜盘收于275800元/吨，涨0.84。近期美国经济数据令市场降息预期有所升温，有色普遍上涨。锡供应端，印尼近期成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　7月3日周三夜盘，铁矿石I2409收涨1.71%至864元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：(1)年中海外铁矿石发运季节性冲量或告一段落，短期市场供应有望高位回落；(2)国内钢厂铁水产量虽有触顶迹象，但目前仍处于高位，铁矿石需求存在支撑；(3)周三中午钢谷网发布数据显示，本周全国建材需求回升，库存去化加速，提振原料正反馈。我们认为，短期铁矿石供需矛盾不大，价格区间震荡为主，但下半年钢铁行业“节能降碳”、粗钢结构性限产力度将决定铁矿石估值下限。测算显示，若钢铁行业严格执行“节能降碳”政策，那么下半年铁矿石存在大幅过剩的风险，价格或将向下测试720元/干吨；如果“节能降碳”力度有限，那么铁矿石平衡表相对焦煤改善，预计铁矿石价格将随钢材需求波动。估值方面，当前港口麦克粉仓单888元/干吨，I2409贴水2.7%。

　　投资策略：暂时观望，或买铁矿空焦煤。

　　风险提示：铁矿供应大幅增加，焦煤供给收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收11455元/吨，涨0.17%，主力合约持仓22.53万手，增仓-1836手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅(华东)均价下跌至12300元/吨，通氧553#华东均价下跌至12650元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。西南复产供给压力持续增加，下游需求未见好转，现货成交清淡。展望后市，供给继续高增，云南本月进入丰水期，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间【11000，11800】元/吨，后市观望下游需求改善情况。

　　风险提示：供给不及预期，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收94550元/吨，涨-0.32%，主力合约持仓16.94万手，增2727手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格下跌，电池级碳酸锂均价9.04万元/吨，工业级碳酸锂均价8.55万元/吨，电碳与工碳价差走扩。上游供给宽裕，目前未见规模性减产；下游持续降低心理价位，以较低价格散单采买。社会库存持续积累，基本面势弱，八九月旺季预期仍存，若旺季需求证伪，则有进一步下跌可能。展望后市，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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