就在刚才，央行出手！

　　午后刚开盘，市场风云突变。人民银行发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

　　随后，国债期货巨震。多个期限的国债期货直线跳水，30年期国债期货转跌，跌幅超过0.53%，此前一度涨超0.3%。10年期国债期货主连亦是直线跳水，最大跌幅超过0.2%，活跃券240004券收益率上行0.2bp。国债异动，权益市场的格局也发生了很大变化，早盘活跃的红利概念股午后逐渐回落，而成长股午后开始活跃。显然，国债收益率的变化，正在影响权益市场的结构。

　　央行出手

　　今天下午开始之后，人民银行就发布重磅消息：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

　　随后，国债市场迎来大幅异动。30债2412大跳水，跌幅扩大至0.7%。其它期限国债亦跟随大跳水。

　　央行国债借入操作主要指的是央行在货币政策操作中，通过借入国债来调节市场流动性或实施特定的货币政策。 这种操作通常涉及央行与市场上的金融机构之间的交易。其中，央行使国债券的暂时使用权，而金融机构则获得相应的资金。这种操作可以帮助央行实现以下目的：

　　一是调节市场流动性：通过借入或卖出国债，央行可以增加或减少市场上的货币供应量，从而影响经济中的货币流动性和通胀水平。

　　二是实施逆周期调节：在经济下行时，央行可以通过购买国债来增加市场流动性，刺激经济增长；在经济过热时，则可以通过卖出国债来收紧流动性，抑制通胀。

　　三是管理利率水平：通过调整国债的供需关系，央行可以影响长期利率水平，进而影响投资和消费决策。

　　这种操作是央行进行宏观调控的重要工具之一，通过影响市场上的资金成本和可用性，来达到稳定经济和金融市场的目的。

　　数次预期管理之后的出手

　　央行4月以来，对于长端利率的关注频现。4月密集谈及长端收益率问题出现在10年期国债收益率、30年期国债收益率分别处于2.3%、2.5%以下的情况，而5月三次喊话出现在30年期国债收益率处于2.53%附近、10年期国债收益率突破2.3%以下的情况。也就是说，经过数次喊话之后，长短利率并未出现明显上午，债市依然较强。

　　6月18日金融时报再度发文，提示相关风险，市场反应相对钝化。

　　6月19日，第十五届陆家嘴论坛开幕，央行行长潘功胜做了发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》演讲，重点内容包括未来可考虑明确以7天期逆回购操作利率为主要政策利率；把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松；中国货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持；将继续坚持支持性的货币政策立场等。

　　山西证券认为，结合近日央行多次表态可以将国债交易作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备，持续引发市场关注。央行在二级市场中买卖国债，是符合我国法律规定的正常市场交易行为，可以提高央行对流动性和政策利率的影响程度。日常国债交易可以作为流动性收放的补充，长期国债交易可以使央行引导收益率曲线变动，交易期限覆盖广，交易方向灵活。国债二级市场流动性提高为财政融资提供便利，财政政策也可使货币政策投放的流动性更快地直达实体，二者相得益彰。

　　对权益的影响

　　国债市场的异动，对权益市场亦有较大影响，而这种影响主要体现在市场结构上。午后，上涨涨幅较好的红利板块开始回调，特别是部分银行股，比如邮储银行等。此前，有分析认为，银行股是长债的主要买家，债券市场的杀跌，对这类股票来说是利空。但对于大多数成长股来说，是重磅利好。

　　另一方面，午后成长股开始发力并带动A股快速走高，沪指涨幅扩大至0.5%，深成指涨约0.25%，创业板指跌幅收窄至0.49%，中证500等成长板块有一波快速拉升的过程。概念股开始活跃，铜缆高速连接概念午后拉升，凯旺科技20cm两连板，沃特股份、沃尔核材、创益通、华脉科技、博威合金等跟涨。磷化工板块清水源20cm涨停，湖北宜化、辉隆股份双双封板。

　　从去年上半年开始，A股市场进入到红利时代，这个板块很多个股在此期间涨幅巨大，今天上午长江电力、工商银行等股票更是创出新高。而同期，由于流动性缺失的缘故，成长股表现不佳。今年上半年，整个A股个股涨幅的中位数更是达到了-20%以上。

　　在这种背景下，市场的融资功能也逐渐衰竭，市场逐渐进入到一个资产荒的时段。这个时段，国债对于流动性的虹吸亦是十分明显，同时还开始主导了市场的谨慎预期。也就是说，国债不断上涨，对应的是市场（包括虚拟和实体）情绪的持续低落。管理好国债市场的收益率，或许可以在一定程度上使流动性获得再次均衡。

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