对橡胶胶价的看法：

　　胶价既有需求的现实偏疲软。供应因为价高而增加的偏空担忧。

　　又有收储轮储的预期利多，隐含的天气偏多。需求的偏空预期，因为517地产政策而转向偏多预期。

　　对胶价的影响：

　　主要关注地产政策的落实对橡胶需求的利多力度，以及天气和价格对产量影响的边际变化量。

　　总体看目前不是很明确。需要产业链数据的逐步跟踪验证。

　　橡胶出口数据利多的原因分析

　　橡胶出口数据提供了利多的视角。市场预期泰国等国减产。

　　从ANRPC橡胶供应国的出口数据来看，

　　2023年8月，出口数据79.94万吨，累计637万吨，累计同比差值为-49万吨。

　　2023年9月，出口数据74.11万吨，累计711万吨，累计同比差值为-64万吨。

　　由于出口数据晚1-2个月公布。所以时间上来看，在2023年10月到11月，当市场逐步关注发现，橡胶出口比较明显减少。

　　市场对供应国出口数据的关注度是逐步上升的。

　　如果进一步分析出口数据的构成，发现泰国的数据占据了出口减少的主要部分。

　　2023年9月，泰国出口数据27.96万吨，累计305万吨，累计同比差值为-30万吨。

　　2023年10月，泰国出口数据31.49万吨，累计337万吨，累计同比差值为-36万吨。

　　泰国的出口比较明显地减少。是不是意味着泰国的供应出了问题？

　　考虑到泰国的最低工资的不断上升，是不是其他工作的薪酬高分流了胶工？

　　尤其是，泰国榴莲等水果价格的高涨，是不是分流了胶工和橡胶种植面积？

　　但从2023年的产量累积值来看，橡胶产量没有明显减少。

　　2023年，泰国橡胶产量503万吨。累计同比5.55%。是正常增加的。

　　但如果从出口数据来看，

　　2023年，泰国橡胶出口403万吨。累计同比-9.93%。显著减少。

　　单独看产量数据，利空。

　　单独看出口数据，比较大利多。

　　怎么看待这两个数据之间的隐含矛盾？

　　部分橡胶出口减少是中国轮胎厂出海设厂导致

　　赛轮，通用在泰国，越南，柬埔寨的工厂，将减少橡胶的进口。

　　从海外市场需求来看，半钢胎需求更为旺盛。国内轮胎企业出海获批在建产能当中，半钢胎占比较高。根据华创证券统计的数据显示，到2025年，中国轮胎企业半钢轮胎产能将从2023年的9450万条增加到14780万条，增幅超过50%；全钢轮胎产能将从2023年的2615万条增加到2980万条。其中，赛轮半钢轮胎柬埔寨增加1200万条，赛轮墨西哥将增加180万条，玲珑塞尔维亚增加1200万条。通用泰国和通用柬埔寨分别增加600万条和250万条，两年时间产能翻倍。

　　我们假设按照2023对比2022，半钢产能增加1500万条，全钢产能增加500万条推测，橡胶总进口将减少11万吨。

　　我们假设按照2024对比2023，半钢产能增加2100万条，全钢产能增加290万条推测，橡胶总进口将减少8万吨。

　　我们假设按照2024对比2018，半钢产能增加7000万条，全钢产能增加2000万条推测，橡胶总进口将减少45万吨。

　　注意：以上估计值包括泰国越南柬埔寨等工厂，为总体值。

　　部分橡胶出口的减少为疫情过后的需求乳胶手套需求减少。

　　我们推测，年度橡胶总进口预测减少5-10万吨。

　　部分橡胶出口的原因，还需要进一步分析。

　　可能是供应减少的原因。

　　拟结论：橡胶出口数据的下降提供了我们认为可能受到1、中国轮胎厂出海设厂导致2、乳胶手套需求下降3、减产因素等三个因素的影响。

　　产量数据和出口数据对减产真实情况的影响权重，还需要进一步研究。

　　泰国橡胶和榴莲的种植替代关系

　　榴莲大幅减产是否意味着橡胶大幅减产？

　　2024年5月23日，泰国农业部和农产品委员会联合发布报告显示,受持续干旱及不利天气影响,泰国榴莲产量预计减少40%-60%。2024年榴莲季期间，东部地区和南部地区的榴莲产量可能会同比减少18%，产量96万吨，泰国榴莲产量创15年来最大跌幅。

　　天气干旱对农作物肯定有共同的影响。确实有影响。但影响不同。

　　榴莲在2-4月对降雨量比较敏感。这个季节干旱会降低产量。

　　橡胶的高产季节在9月-1月。

　　高温和干旱也并非严格对应。对橡胶而言，高温对产量直接作用不明显。干旱导致降雨量低会影响产量。降雨量的权重更高。

　　榴莲大幅减产是否意味着价格大涨？

　　2024年，泰国榴莲减产显著，并不意味着价格大涨。因为需求下滑和部分供给的原因，2024年中国榴莲价格是显著下跌的。

　　榴莲和橡胶种植收益的比较：榴莲胜

　　假设橡胶单产250公斤/莱（1563公斤/公顷），单价60泰铢每kg，每莱的收入为15000泰铢/莱（1228元人民币/亩）。

　　假设榴莲单产480公斤/莱（3000公斤/公顷），单价120泰铢每kg，每莱的收入为57600泰铢/莱（4717元人民币/亩）。

　　榴莲的单位面积经济产出，在目前价格下，远高于橡胶。

　　出于模型简化期间，不同单产的未详细列明。各作物各品种成本项过于复杂，暂时未列。

　　考虑到橡胶价格目前为2011年高点值的0.3-0.4，而榴莲价格已经从23泰铢涨到了158泰铢（587%涨幅），因此农民的长期比价心态逐步发生变化可以理解。

　　农民是否会砍橡胶树去种榴莲？

　　表面上看会优先选择榴莲。因为每亩地产出差异大。

　　实际看种植和产量数据看，不明显。

　　从历史看，由于橡胶树和榴莲树种植周期长，按照一两年的短期收益进行种植轮换决策，导致收益远不及预期的情况，历史上出现过教训。因此农民对种植决策是比较谨慎和保守的。

　　政府确实有政策。

　　泰国媒体2021年7月29日报道，泰国橡胶管理局称，由于榴莲需求量日益增加，且是经济作物，农业与合作社部长提出种植榴莲替代橡胶树的思路，符合国家20年发展规划关于减少橡胶种植面积至1840万莱的要求，且可以立即推行。 种植榴莲替代橡胶树完全可立即着手推行，计划替代面积目标为260万莱，每年砍伐40万莱橡胶林然后改种榴莲，2021年替代种植20万莱低于规定的每年40万莱。每莱替代种植给予16000铢的赔偿，并根据不同的作物给予3-5年的支持性投入。 砍伐橡胶树种植其他替代作物计划仅针对树龄超过25年且不能再割胶的橡胶树。

　　从ANRPC报告看泰国橡胶总种植面积，翻种面积，新种面积，没发现显著的砍伐橡胶树的数据。

　　从榴莲种植数据可以看出，榴莲种植面积在明显增加。

　　但能否描述为砍伐了橡胶树去种榴莲，有待商榷。

　　农民是否会因为种植榴莲耽误橡胶割胶？

　　不太会。因为生产季节性不同，种植区域也有所不同。泰国割胶主要在当年的6月，到来年2月。榴莲主要的产季是在2-8月。

　　榴莲的产业链基础数据

　　2021年世界榴莲产量384.91万吨，东南亚是世界榴莲主产区，印尼、泰国、马来西亚和越南四国榴莲产量占比超过93%。产量占比大约为印尼35%，泰国31%，越南17%，马来10%，菲律宾2%。其他5%。

　　海关总署的数据显示，2022年中国进口鲜榴莲82.5万吨，其中近95%来自泰国。而到2023年，中国进口的142.6万吨鲜榴莲中，有92.9万吨来自泰国（65.14%），49.3万吨来自越南（34.57%）。

　　榴莲进口量从2015年的29.9万吨增长到2014年的142.6万吨，增长了3.8倍。

　　进口值更是从2015年的35.0亿元增长到472.3亿元，增长12.5倍。

　　泰国是中国进口榴莲的大头，2021年及之前，几乎占比90%以上。全面垄断中国的榴莲进口贸易。

　　2023年，越南向中国出口了49.3万吨榴莲，占中国当年榴莲总进口的34.6%。

　　经过多年的培育，海南榴莲成功挂果。2023年总产量约50吨，2024年挂果面积将增加到4000亩，预计总产量约250吨。预计当前种植的3万亩在2026年全部挂果，总产量也仅为0.5万吨左右。

　　考虑到榴莲进口量为142.6万吨，无论是50吨，250吨，还是5000吨，国产榴莲占比低于1%。对价格影响比较小。

　　对橡胶胶价的看法

　　胶价既有需求的现实偏疲软。供应因为价高而增加的偏空担忧。

　　又有收储轮储的预期利多，隐含的天气偏多。需求的偏空预期，因为517地产政策而转向偏多预期。

　　对胶价的影响：

　　主要关注地产政策的落实对橡胶需求的利多力度，以及天气和价格对产量影响的边际变化量。

　　总体看目前不是很明确。需要产业链数据的逐步跟踪验证。