【盘面回顾】当前由于三大油脂的整体库存及短期供给预期表现良好，在供给弹性充分的情况下，油脂缺乏基本面驱动指引，价格主要跟随整体商品情绪及油脂自身的技术点位区间波动运行。

　　【供需分析】棕榈油：供给方面当前产地的棕榈油依旧处在季节性丰产期，且由于6月的出口成本相对较低，产地出口态度表现较为积极，国内因此到港不断。消费端由于豆棕相对价差性价比不佳，棕榈油消费增量有限，因此考虑整体库存预期上行。短期在供给回升价格走高的情况下，棕榈油价格存在小幅的压力，但当前价格变动较快，需要关注棕榈油下方技术支撑情况，由于后续产地出口成本预期上涨，棕榈油在技术支撑确认的情况下存在买入机会。

　　豆油：供给方面，随着气温升高，国内豆粕提货情绪始终表现不佳但大豆到港持续进行的情况下，油厂开机压榨态度依旧预期短期表现消极态度，豆油因此考虑供给被动边际减少。消费端由于短期豆棕价差始终低位运行，豆油性价比持续存在的情况下消费性价比依旧有利于豆油，豆油库存短期考虑因此而停止积累甚至小幅去库。短期由于棕榈油价格的走弱，可能会令豆油跟随走弱，但由于豆棕价差在豆棕两油基本面略有分化的情况下，价差预期走扩，考虑豆油的下跌空间弱于棕榈油，关注技术点位的支撑情况。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，但由于减产量级表现有限，对国际菜籽价格提振能力暂时表现不佳，更重要的是，由于后续的国内菜籽及菜油的进口稳定且充裕，国内菜油的供给依旧是稳定宽松的状态。消费方面，当前并非菜油消费旺季，国内菜油的消费情绪表现平淡。后续库存考虑在前期买船稳定到港的情况下，虽然进口增量逐步有限，但国内菜油消费能力偏弱依旧是无可争议的事实，库存积累预期延续。当前来看，由于菜油自身绝对价格及与棕榈油和豆油之间的相对价差均运行至偏低水平，因此豆棕价格在技术性下跌的过程中，菜油的跟跌幅度考虑会最为有限，但由于其偏高的库存，因此暂时考虑09菜油的操作价值较为有限，暂不推荐菜油的操作，需要等待资金情绪的发酵，右侧交易为佳。

　　【后市展望】由于当前大宗商品集体情绪表现非常不稳定，因此油脂单边行情考虑震荡加剧；品种间价差考虑短期基本面棕榈油弱于豆油，因此豆棕价差考虑走扩延续，但由于棕榈油后续逐步基本面开始有转好的预期，该头寸持有的周期或逐步结束。

　　【策略观点】豆棕价差09做扩暂时继续持有，关注棕榈油及豆油09下方支撑情况及后续区间做多机会。

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