导语

　　2024年1-5月HDPE价格走势打破季节性规律，出现超季节性上涨，但涨势不及其他PE品种。随着国内装置检修结束，部分装置投产以及海外供应增加，2024年下半年中国HDPE总供应量呈现增长趋势，下游需求量和出口量虽预计有所增加，但总需求增速预计相对缓慢，中国HDPE供需格局由紧平衡态势向局部宽松态势过渡。

　　价格：1-5月走势打破季节性规律

　　2024年1-5月HDPE各品种价格呈现震荡走高趋势，价格走势打破季节性规律，出现超季节性上涨。主要原因是，宏观利好释放，提振大宗商品市场，塑料期货震荡走高，带动HDPE市场价格上涨。其次是装置集中检修期较往年提前，HDPE装置4-5月停车检修较为集中，但4-5月是传统需求淡季，市场虽维持涨势，但涨幅有所收窄。

　　据卓创资讯数据统计，2024年1-5月HDPE低熔注塑料市场价格均值在8114.87元/吨，同比2023年涨2.05%；HDPE小中空料市场价格均值在8127.67元/吨，同比2023年涨0.44%；HDPE薄膜料市场价格均值在8327.38元/吨，同比2023年跌0.88%；HDPE管材料市场价格均值在8145.45元/吨，同比2023年跌1.16%。

　　供应：上半年无新增产能，检修集中期较往年提前

　　 HDPE保持偏高速增长趋势。2023年广东石化、东明石化、海南炼化、宝丰能源三期项目投产，HDPE新增产能205万吨，中国HDPE总产能达到1708.5万吨。2024年1-5月HDPE未有新装置投产。目前中国HDPE总产能仍在1708.5万吨，与2023年持平。

　　2024年1-5月，中国HDPE装置检修损失量达到113.46万吨，同比涨89.45%，各月份检修损失量均高于2023年同期，主要由于HDPE装置利润压缩，部分装置经营性停车现象有所增加，且今年的检修集中期来临时间有所提前。其中4月HDPE检修损失量达到29.2万吨，达到全年月度损失量的高点，同时创下HDPE石化装置月度检修损失量历史最高值。

　　2024年来看，虽然各月份检修损失量均高于2023年同期，但产能基数较大，1-5月中国HDPE累积产量在528.96万吨，同比2023年1-5月增加3.38%。

　　供应：进口货源增多

　　2024年1-4月HDPE进口量在182.93万吨，同比涨10.5%。2月份受春节假期影响，进口货源延期到港使得进口量有所减少。2024年1-4月进口量较2023年增加主要由于1月份终端企业开始节前备货，进口量出现增加，3、4月份，延期远洋进口资源陆续到港，另进口套利窗口打开，终端企业采购意愿增加，3-4月份进口量增加明显。

　　需求：需求提升缓慢

　　从下游各行业开工水平来看，2024年HDPE下游需求提升缓慢。其中，管材行业呈现出明显的淡旺季特征，春秋两季为旺季，冬夏两季为淡季。其余下游行业淡旺季特征较不明显，多在传统的金三银四、金九银十等时间节点，开工略有提升。伴随行业内竞争加剧，小规模企业订单向大中型企业转移。

　　截至2024年5月底，下游各行业开工率较2023年同期涨跌不一。中空和注塑开工水平高于去年同期，日用包装和管材开工较去年同期有所下滑。

　　预测：下半年预计供需双增结构性过剩风险增加

　　根据对供需模型的推演，2024年伴随中国HDPE产能增加，国产量呈现增长趋势，自给率将不断提升，进口依赖度或有所下降，但结合上半年进口数据来看，加之随着海外生产企业装置生产恢复，开工提升，海外供应增加，2024年下半年进口量或较上半年有所增加，整体来看，2024年下半年中国HDPE总供应量呈现增长趋势。需求方面，下游需求量和出口量虽预计有所增加，但总需求增速预计相对缓慢，中国HDPE供需格局由紧平衡态势向局部宽松态势过渡，产品结构性过剩的风险预计将增加。

　　1.供应：装置投产延后至四季度供应预计有所增加

　　预计2024年中国新增HDPE装置年产能达到170万吨，涉及4家企业。从区域来看，HDPE新增产能主要集中在华北区域，预计2024年华北区域HDPE总产能将超越西北区域。从原料路径来看，以石脑油为原料路径新增产能170万吨，以煤炭及轻烃为原料路径无新增HDPE产能。

　　据卓创资讯调研，目前2024年中国HDPE装置投产均推迟至四季度，届时或对华北地区HDPE市场价格冲击较大。2024年中国HDPE产能预计达到1878.5万吨，较2023年增加9.95%。

　　2024年下半年涉及大修的企业主要有海国龙油、齐鲁石化、独山子石化、兰化榆林、中天合创、中韩石化、吉林石化、福建联合等石化企业。随着检修集中期进入尾声，2024年6-12月中国HDPE石化装置检修损失量将逐渐减少，下半年伴随检修的减少，以及部分新装置投产，国产量存在增加预期。

　　2.需求：下游需求保持增长态势增速相对缓慢

　　需求方面来看，2024年HDPE典型下游领域需求依然保持增长趋势，但受制于国家政策和行业升级变化的影响，预计增速相对缓慢。HDPE终端消费升级空间较小，但消费韧性具有支撑；未来发展潜力来看，日用包装领域在于产品改革，例如单一化包装以及食品、医疗行业仍具有一定的需求潜力；管材行业的发展取决于城镇化以及城市配套化工程的进展，中空行业在专用料领域或有新的突破，注塑行业在垃圾分类以及部分创新型产品方面仍存在一定发展潜能。

　　3.成本：原油偏高震荡HDPE高成本支撑仍存

　　宏观面来看，二季度美国通胀放缓信号和主要经济体央行率先开始降息，强化了市场对下半年美联储降息的预期。美联储降息开启大概率在9月或11月，预计降息次数不超过2次，三季度的经济数据是指引最终降息窗口开启的关键，美元指数或先强后弱，宏观货币政策和预期调整对国际油价的扰动或更加频繁。

　　2024年下半年来看，国际油价WTI在75-85美元/桶之间波动，三季度需求旺季，预计油价呈现走强趋势；10月开始自愿减产逐步取消的情况下，四季度产量回归是大概率事件，在供应增加、需求下降的情况下，四季度预计呈现回落趋势，油价可能出现年内最低值。此外，警惕地缘风险重回视野造成的油价上行风险。整体来看，2024年下半年原油价格给予HDPE高成本支撑仍存。

　　价格：2024中国HDPE价格重心多数下移

　　伴随产能的不断增加，2024年中国HDPE产量预计呈现增加趋势，通用料供应预计逐渐过剩，国内各石化企业间竞争进一步加剧，预计2024年多数HDPE品种价格重心将有所下移，仅HDPE低熔注塑品种价格重心预计有所上升。主要由于2023年HDPE装置投产较为集中，投产初期多以HDPE低熔注塑进行开车，2023年国产量较多拉低市场价格，而2024年投产多集中在年底，且HDPE低熔注塑价格位于各HDPE品种最低水平，国内石化企业排产积极性不高，2024年价格重心小幅上移。此外HDPE薄膜料价格来看，由于2023年广东石化和海南炼化投产以后生产HDPE薄膜料较为集中，且装置产能较大，价格下跌幅度将大于其他HDPE品种。

　　预计2024年中国HDPE价格波动范围在7850-8750元/吨。从运行波动特点来看，2024年中国HDPE市场价格全年高点或将出现在三季度，主要受到传统需求旺季的影响；全年低点或会出现在一、四季度，主要是因为需求处于淡季。其中2024年四季度随着新增产能的大量释放，是供应端压力较大的节点。

　　文|杜超马增超

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