周二，工业硅主力合约2409低开低走，日内跌幅一度超4%，刷新上市以来低点。

　　从消息面看，工业硅突发性利空消息有限，有色板块集体调整，工业硅回归基本面炒作，供需错配压力凸显，工业硅承压下行。当前工业硅基本面主要矛盾点有两个：一个是以西南季节性复产为代表的供给上行，另一个是下游需求短期难有改善。

　　先看供给端。当前西南地区，尤其是四川，处于丰水期，此时期西南地区全年生产成本最低，供给有增量上行预期，减产可能性微乎其微。具体地，四川地区开工基本恢复，云南产区正逐步恢复，或推动全国工业硅产量呈现上行趋势。从数据上看，全国工业硅周度产量已达10.16吨历史高位，同比增幅超50%。市场预测国内6月工业硅产量将较上月走高，或超45万吨，供给压力短期或难缓解。再看需求端。最大消费下游多晶硅减产持续，多数厂商维持停产检修，虽有小量新增产能释放，但硅片开工率未有明显回升。另外，随着高温淡季将至，有机硅、铝合金终端消费或将出现季节性收缩，需求短期难有明显改善。

　　此外，仓单或是推动工业硅走弱的另一因素。一方面，当前绝大部分仓单多以普通421牌号为主，在交割新规要求下，当前仓单大多不满足替代交割品的微量元素要求，只能当基准交割品注册，部分仓单甚至难以满足基准交割品要求，仓单贬值压力较大。另一方面，广期所只允许生产日期不超过3个月的工业硅用于注册仓单，彼时当前仓单均不符合要求，或将流向现货市场。而当前交易所注册仓单规模超30万吨，若此部分完全流向现货市场，供给压力将再度上行。在贬值及回流现货市场预期下，工业硅盘面或受拖累。

　　展望后市，在低成本、高产量、弱需求背景下，企业库存压力明显。数据显示当前行业库存超60万吨，硅厂为缓解库存压力而积极与贸易商签单动力充足，甚至存在让价成交可能，现货价格或将再度走弱。叠加仓单因素的制约，期价短期偏弱趋势或难改，关注最低生产成本对价格的支撑。

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