观点：美联储官员偏鹰发言，贵金属价格短期震荡承压

　　隔夜美联储票委戴利在公开场合发言偏鹰，称很难知道美国是否真的处于实现物价稳定性的正轨之上，通胀大幅改善，但尚未实现（2%这一通胀）目标，劳动力市场形势良好，不存在泡，避免过早宣布（抗通胀）胜利，扰动贵金属价格震荡调整，CMX白银期货价格在29.5美元/盎司附近窄幅波动，CMX黄金期货价格跌破震荡中枢2350美元/盎司关口。短期来看，随着美国5月就业市场、通胀、PMI等经济数据显示出现拐点迹象，金融市场对美联储利率路径预期有望逐步修正至乐观的一面，全球各国经济衰退风险逐步升温，美债利率重回下降趋势，在全球发达国家央行相继降息的过程中，美国经济表现相对更强，美联储偏鹰的指引令美元指数短期偏强，给贵金属带来一定调整压力，但我们认为美联储降息时点正在临近，本周美国将公布美联储看重的5月PCE物价指数和居民收入支出增速，市场预期核心PCE物价将下降至2.6%，或将成为影响市场风险偏好的关键变量，若数据显示通胀加速下行，则贵金属有望再度止跌上涨。此外，中国央行行长在陆家嘴论坛释放变相降息的信号，将政策利率从此前的MLF（中期借贷便利）换成7天回购利率，即打开短期利率下限，人民币兑美元价格贬值至近半年新低，给人民币计价的贵金属也带来底部支撑。

　　中长期来看，发达国家各国央行逐步迈向由缩表至扩表的路上，欧洲央行已经迈出降息这一步，英国央行在议息会议中也释放降息指引，叠加中国人民银行量化宽松政策加码，美联储降息时点正在临近等，全球央行资产负债表大幅扩张驱动贵金属价格长期上涨，涨幅目标或与央行扩表速度保持一致，我们预判CMX黄金期货未来三年的目标合理价格为2600美元/盎司，人民币计价的黄金期货未来三年合理目标价格为600元/克附近，如若地缘冲突升级、美联储担忧的尾部金融风险爆发或中国量化宽松力度持续加码，则贵金属有望产生泡沫行情，行情高度或许更大；反之，如果美国经济仅仅是软着陆，在美国通胀未大幅降温的情况下，美联储宽松货币政策空间有限，黄金价格短期估值略显偏高，在无更大利好驱动的背景下预计黄金将在2350美元/盎司上下100-200美元区间震荡，建议采取战略上做多，战术上高抛低吸的思路参与，白银因海外宏观需求走弱，中国宏观刺激政策效果不及预期以及中国央行停止购金等利空扰动下投机情绪降温，但各国央行相继降息助推金融属性，短期市场或维持高位剧烈波动，建议持长多或交易型企稳加多。

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