预期期债有回调风险

　　央行昨日开展了500亿元7天期逆回购操作，由于当日有40亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放460亿元。资金面上，资金面边际收紧，昨日shibor涨跌互现。本周即将跨月和跨季，如果央行态度偏呵护，跨季资金面可能较为舒适。如果央行投放量较少，资金面可能出现短暂波动。不过非银资金仍较为充裕，波幅预计不及往年同期。

　　国内：5月经济数据和金融数据不及预期，进一步加强多头逻辑，但金融时报发文称不易过度交易社融数据向下的逻辑；政策面上，有消息称社融及未发布的5月经济数据为降息的依据，但6月政策宽松的可能性还未高到值得去博一把的程度，预计第三季度末才是博弈降息预期的关键节点。此外，MLF利率不变，降息预期落空。

　　海外：美国6月PMI数据好于预期，美元反弹，博弈美国经济数据和通胀数据降温，9月降息概率有所反复，需关注本周美国PCE数据。

　　短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。上周公布了经济数据对债市有所支撑，金融时报的发文使得市场对于央行之前的2.5%的政策警戒线有所试探，叠加进一步下调利率水平的宽松预期有所升温，债牛仍然是主基调。但当前价位存在超买风险，逆势而为不可取，但也不应过度乐观。

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