如何利用期权在铁矿石震荡行情下增厚收益

　　前期铁矿石主力09合约在结束四月到五月中旬的大幅上涨行情后，开始宽幅震荡，维持小幅下跌趋势直至六月上旬，与我们前期预测结果基本一致，且前期提出的卖出看涨期权以及熊市看跌价差组合收益情况也都较为可观。随后我们提出PCR指标全年低位，市场情绪过低，市场可能发生一定反转，前期策略可考虑止盈的观点。近期再看铁矿石走势，标的价格始终维持震荡整理。

　　近期铁矿石期权表现分析

　　从看涨、看跌期权持仓情况分析，目前铁矿持仓主要集中近月08合约与主力09合约上，看涨期权端与看跌期权端持仓量相差不大，但这并不能说明目前多空双方基本持平、情绪中性。因为当我们对比行权价的持仓量分布图来看，当前看涨期权的持仓量主要集中在850、900、1000、1100等几个行权价档位上，虽然其中行权价为1100点的深度虚值的看涨期权持仓量达到4.2万手以上，但这种情况可能是投资者为了防范极端风险而做的保护性策略，并不能说明看涨情绪热烈；而看跌期权的持仓量主要集中在800、750、700、650、590等几个行权价位上，而作为前期的第一支撑位800点，在6/13日时最低价格已经穿到了797点，目前来看800点支撑不在。整体来看投资者的多空心里价位分布依旧分散，且看空情绪大于看涨情绪。

　　目前铁矿期权端情绪对比前期并无较大变化。持仓量PCR指标跟随近期标的变化小幅上行，但依旧处于开年以来较低水平。铁矿期权隐含波动率本周虽有小幅上涨但总体来看变化不大，依旧维持在31左右，综合来看当前情绪依旧偏弱。

　　综合来看，波动率及PCR指标没有大幅变动的情况下，短期内行情继续反复的概率较大，预计标的将继续维持窄幅震荡趋势。

　　窄幅震荡行情下的期权策略考量

　　在近期波动率较为稳定的情况下，可考虑短线卖出安全挡位的看跌期权策略，增厚收益的同时等待七月到来后市场情绪向积极方向转变。如果后续发觉持仓量PCR及隐含波动率等指向性指标有回升迹象，可能是标的价格转折的预示。投资者可以在考虑在指标出现拐点时选择买入跨式期权策略，赚取期间波动率上升带来的额外收益；如果后续出现明显单边倾斜情况，则可考虑使用对应方向的单腿或价差策略以赚取方向性的额外收益。

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