【盘面回顾】截至6月21日收盘：纸浆期货SP2409主力合约收盘下跌50元至5886元/吨。夜盘上涨10元至5896元/吨。

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6350元/吨，河北俄针报5850元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5650元/吨。

　　【核心逻辑】上周五纸浆期货09主力合约价格震荡下行，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收阴线实体，均线系统向下发散，价格重心偏下移。5月份国内针叶浆进口量环比下滑14.2%，同期国内木浆系四纸种产量环比下滑3.11%，数据对比来看，供应原料端的减量速率大于需求成品端的减量速率，中期为原料纸浆价格形成支撑。短期造纸产业链淡季以及较弱的生产利润降低下游原料采购意愿，短期价格驱动与中期价格驱动相背离，预计纸浆价格震荡走势为主。

　　【盘面回顾】美豆表现弱势，叠加巴西贴水下行，国内豆粕继续偏弱看待。菜粕前期跌幅较大，隔夜虽有反弹但预计持续性不足。

　　【后市展望】国际端美豆种植较为顺利，极端天气影响单产的预期不断被证伪，市场重心转向博弈月底种植面积报告。国内端供应累库进度将继续保持，连粕在当前位置来到估值区间底部，继续下行较为艰难。

　　【策略观点】豆菜粕09价差走扩止盈。

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